6月9日，证监会发布关于就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知（以下简称“新规”）。
　　这意味着基金投顾业务从试点转为常规，买方中介队伍有望壮大，资本市场投资端改革逐步深化，资本市场财富管理功能将更加健全。
　　新规对“投资”进行调整和规范，强化“顾问”的服务定位。1）新规要求以投资组合策略向投资者提供建议，优化调整投资集中度的比例，单一客户持有单只基金不超过其委托资产的20%，单一机构所有客户配置单只基金不得超过该基金总份额的50%，货币基金、开放式债券基金不超过20%。2）将私募基金纳入投资范围，并对配置比例作了规定。单一客户投资比例不超5%，单一机构总配置比例不超公募总规模的10%；不得将封闭期长于3个月、净值披露周期长于1周的私募基金，以及不披露底层私募基金构成的FOF基金，纳入备选库。3)强化对“顾问”的引导和监管，回归“服务”本源，扭转投顾服务“产品化”倾向，区分和隔离基金投顾业务与基金销售业务，尤其体现在收费标准和收费方式上，删除了“服务费不得高于客户资产5%”的规定，要求基金组合策略的单边换手率超过1倍，应以基金交易费用抵扣服务费。投顾人员的考核激励不得与交易佣金收入挂钩。4）拟待个人养老金制度成熟定型后，再引入基金投顾，支持不同资金的投资目标和期限实施匹配。
　　基金投顾业务试点三年多，已取得一定成效。自2019年10月至今，全市场共有60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比94%。中信证券、中金证券、华泰证券、东方证券等试点券商，基金投顾签约资产超过百亿。基金投顾业务存在的部分问题“重投轻顾”和服务“产品化”倾向等，随着新规出台和引导有望得到解决。
　　投资建议：近期证券行业政策频繁出台，基金投顾试点转常规，未来将有更多机构参与其中，新规助推卖方经纪商向买方财富管理服务转型，促使券商、基金与投资者形成利益共同体，有利于行业的长远发展。目前证券板块受经济预期影响，估值尚处于相对低位，建议关注已试点开展基金投顾业务并取得先发优势的券商，如中信证券、华泰证券、中金公司、东方证券等。
　　风险提示：宏观经济发展未达预期；市场投融资及交易情绪低迷；政策监管方向遏制行业创新。