事项：
　　美东时间6月14日，美联储在FOMC会议后宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5-5.25%的水平，但在经济预测中将今年加息终点利率由5.1%上调至5.6%。
　　评论：美联储暂停加息符合市场预期
　　美联储本次暂停加息符合市场预期。6月以来，市场对美联储6月暂停加息的预期趋于一致。联邦基金利率期货显示6月暂停加息的概率保持在80%左右。但美联储6月经济预测中将今年加息终点利率上调50bp，至5.6%，超出了市场预期。美联储会议前市场预期终点利率水平为5.25-5.5%。
　　经济基本面：经济韧性依旧，通胀降温缓慢
　　美联储认为与去年的经济快速放缓相比（slowed significantly last year），美国经济现以温和的步伐扩张（continued to expand at a modest pace）。2023年一季度美国GDP年化环比录得1.3%，较2022年四季度2.6%的水平快速下滑。但结构上，主要是对利率较为敏感的私人投资部分拖累GDP增长，其贡献由2022年四季度的0.79%降至-2.14%，但居民消费实现强势增长，对GDP形成2.52%的正向拉动，为2021年二季度以来的最高水平。
　　此外，二季度美国居民住宅价格与库存量明显回升，我们认为长端利率的下降刺激了居民的购房需求恢复，此前较为疲软的房地产投资将迎来改善。
　　鉴于强劲的国内需求，美联储在六月经济预测中大幅上调今年实际GDP预测值0.6个pct，由3月的0.4%调升至1%。
　　从美联储“双目标”来看，就业方面，美联储认为当前劳动力市场依然非常紧张（remains very tight），在过去三个月中，平均每月增加28.3万个工作岗位，仍远高于疫情前的水平；5月失业率虽然上升至3.7%，但仍为历史较低水平。
　　5月份就业数据出现背离，一方面，新增岗位数持续上升至今年1月以来的最高水平；但另一方面，失业率却大幅上升0.3个pct。对此，我们认为就业数据背离的主要原因是员工工作时长的快速下滑。今年以来，美国员工周均工作时长持续下行，现已回落至低于疫情前的水平，表现劳动力需求在边际走弱。
　　与此同时，美联储也表示劳动力市场供需正在趋于平衡（coming into better balance）。一方面，近几个月25-54岁间的劳动力参与率有所上升。另一方面，名义工资增长已显示出放缓迹象，职位空缺也有所减少。但从绝对水平来看，美联储认为当下的劳动力需求依旧远超劳动力供给（labor demand stillsubstantially exceeds the supply of available workers），并在经济预测中将2023年和2024年失业率分别下调0.4和0.1个pct至4.1%和4.5%。
　　通胀方面，美联储认为通胀压力依然居高不下（continue to run high），并具有上行风险（theriskstoinflation are to the up side still）。鲍威尔表示核心通胀是衡量整体通胀走势的更好指标，但与去年相比，今年美国核心通胀降温缓慢。美国5月核心CPI同比录得5.3%，较1月5.5%的水平仅下降2pct。分项来看，今年美国核心商品通胀回升一定程度抵消了核心服务通胀降温。考虑到通胀降温放缓，美联储在6月经济预测中将2023年核心PCE通胀预测上调0.3个pct至3.9%的水平。我们认为，去年通胀下行速度较快，主要得益于供给端的改善，多个经济体放开防疫限制加快全球供应链修复。而当下通胀降幅放缓，主要因为需求下滑的迹象不明显，货币政策收紧对需求的抑制作用存在一定滞后性。
　　风险提示
　　美国银行业危机超预期；国际地缘政治形势紧张超预期；