本周美联储如期暂停加息，欧洲紧缩预期强化，国内政策转向稳增长。
　　海外方面，本周欧洲央行紧缩预期强化，美联储暂停加息。本周美联储如期暂停加息，后续加息节奏仍不明朗。上半周公布的美国5月CPI和PPI超预期放缓；周五公布的美国6月消费者通胀预期同样超预期回落。这些数据似乎给美联储未来加息预期降温，但周五美联储官员再度表态偏鹰。
　　欧洲央行如期加息25bp，未来预计仍将偏鹰。欧央行表示，预计通胀将在较长时间里维持过高水平，潜在价格压力指标依然强劲，“非常可能”在7月份加息。英国央行委员在上周表态偏鹰：“时刻关注通胀动能和持久性，为防范通胀风险，不排除进一步加息可能”。本周数据显示英国就业依旧韧性，英国4月失业率低于预期，薪资增速超预期，英央行紧缩预期升温。
　　本周10年期美债收益率上行2BP，10年期英债、德债、法债收益率分别上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。
　　欧美央行调整节奏在预期之内，本周欧美股市均表现亮眼。在科技股的支撑下，美国三大股指继续上涨，单周涨幅甚至是近一个月来的最高水平。本周道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.3%、2.6%和3.3%。欧洲三大股指反弹，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨1.1%、2.4%和2.5%。日本股市本周上涨4.5%，恒生指数本周上涨3.4%。
　　国内方面，周二央行超预期降息，周五国常会部署稳增长，本周国内股市上涨，债市变化不大。4月以来市场持续博弈政策将稳增长，周二超预期降息代表政策更加重视稳增长，预期逐步落地，周五国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，预计各项政策将相继落地。本周股市情绪回暖，交易热度升温，北向资金流入额扩大。在预期交易阶段，本周股票市场主线有两点变化：一是成长板块估值回升，除AI、通信、传媒等板块之外，本周汽车、新能源、电子等板块涨幅更明显；二是消费板块预期好转，涨幅最大板块从前期的地产、建材等，切换到食品饮料、消费服务等消费板块。本周降息后，长端利率先降后升，整周变化不大。本周上证指数上涨1.3%，10年期国债收益率下行0.8BP。
　　商品方面，受稳增长预期提振，商品普涨，工业金属反弹更强。中国央行降息强化“稳增长”预期，工业金属、原油等需求预期改善。此外，美元走弱也推动商品强劲。本周南华综合指数上涨2.6%，CRB现货指数涨4.0%。主要商品中工业金属涨幅最大，LME铜上涨2.5%，WTI原油上涨2.3%，上海螺纹钢上涨0.9%，LME黄金下跌0.2%。
　　外汇方面，欧美货币政策分化，美元指数走弱；国内稳增长预期提振，人民币小幅升值。本周美元指数下跌1.23%，收于102.28；欧元上涨1.77%，英镑涨1.99%；人民币小幅升值，在岸人民币升值0.06%，离岸人民币升值0.23%。
　　综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美股>A股>人民币>中债>美债>黄金>美元。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。