核心结论
　　年初以来，为什么市场普遍低估了海外基本面？
　　新冠疫情期间，美国政府向民众发放巨量补贴，导致居民负债表强劲，目前仍有大量的超额储蓄。美国内需从实物消费转向服务消费，实物消费虽超额恢复，但服务消费仍未饱和。不仅消费能力仍在，美国民众的消费意愿也较为强烈。
　　我们认为支撑美国软着陆的三个视角：
　　1）强劲的居民资产负债表下，衰退的可能性较低；2）剔除价格因素后，美国库存周期已接近底部；3）制造业产能利用率较高，供需关系平衡。且房地产领先指标甚至已经企稳。
　　若海外提前见底，国内哪些领域更受益？
　　1）长期来看，个人消费支出各分项中，食品、家庭服务、医疗护理、娱乐离趋势线仍有距离。
　　2）中期线索：美国家装和家电已见需求拐点，且去库较快。
　　3）结合估值来看，CXO、家电、家具、半导体、部分化工品在海外和美国的营收占比较高，同时当前处于较低估值分位数。
　　风险提示
　　疫后内需增长周期的不确定性加大。例如，地产销售及投融资明显恶化、居民消费意愿超预期下滑而非周期性走稳等等；
　　近期海外流动性风险及地缘政治问题持续恶化。主要包括但不限于联储加息超预期或过于鹰派、俄乌冲突扩散、美国大选年出现全球性的地缘冲突时间多发等等。