核心观点
　　5月工业生产环比增速由负转正，社零环比增速结束连续下滑趋势转向回升，固定资产投资环比增速由负转正，包含电力的广义基建同比增速有所加快，而制造业投资、房地产投资、出口等指标同比增速回落。综合来看，5月经济数据总体仍低位运行，但部分指标也有所回暖，内生动能改善初露端倪。
　　往后看，7亿多25-59岁的就业主体人群就业、收入、信心的改善有望带动消费持续复苏，增强经济回暖的内生动力。6月16日国常会提出针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求等方面研究提出了一批政策措施，因此下半年政策层面也将加大对消费、投资的支撑。总体看经济形势有望逐步回暖，不会持续转弱。
　　风险提示：
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，是疫后短期集中性、一次性的释放，还是能持续性的改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。