东盟国家区位优势独特，是“海上丝绸之路”的重要途径点：“东盟”全称东南亚国家联盟，是亚洲第三大和全球第五大经济体，这一地区横跨南北半球、连接三大洲（亚洲、非洲和大洋洲）、沟通两大洋（太平洋和印度洋），是联通世界几个主要经济体（中国、美国、日本、欧盟）的重要通道，是世界上为数不多的同时兼备海缘与陆缘功能的结合地带。东盟区域中，马六甲海峡沟通了太平洋与印度洋，是东南亚联系南亚、西亚和非洲东部的必经之路，有“十字路口”、“咽喉要道”之称。东盟国家位于中国南侧，以海洋作为经贸文化交流的天然纽带，中国从东南沿海地区出发途径东盟区域穿过印度洋可抵达世界上各个地区，其中，印度尼西亚是是古代“海上丝绸之路”的必经之地，也是我国“一带一路”倡议下的21世纪“海上丝绸之路”的首倡之地，对于中国-东盟友好合作的推进具有重要意义。
　　东盟十国经济发展水平参差，基建投资各有需求：东盟十国资源禀赋差异较大，发展起点与历程各不相同，因此经济发展水平较为参差。从当前基建情况来看，东盟地区半数国家的道路密度在2000公里/万平方公里以下的较低水平，半数国家铁路密度在100公里/万平方公里以下，发展较为匮乏，同时数字设施、风电建设等新基建市场亦有较大发展空间。我们对东盟十国基本情况进行梳理，将东盟国家未来项目建设的需求分为三大类：1）传统农业国如老挝、柬埔寨、缅甸，交通方面强化内部及与邻国的联通建设，其他项目以保障民生的造血工程为主；2）制造业较为发达的国家如越南、印尼、菲律宾、马来西亚、泰国，交通方面强化港口、航线等对外运输建设，其他项目以工业设施建设及技改为主；3）经济相对发达的国家如新加坡、文莱，交通方面兼顾新建与已有设施改扩建，其他项目以信息能源升级为主。
　　中国-东盟友好交流源远流长，未来加强合作值得展望：我国与东盟国家历来紧密沟通，截至2022年，我国已连续13年保持东盟第一大贸易伙伴的地位。从经贸合作来看，2022年我国与东盟贸易总值达6.52万亿元同增15%。从工程承包来看，2021年，中国企业在东盟新签工程承包合同额606.4亿美元，完成营业额326.9亿美元。从直接投资来看，制造业、工业和基建行业是中国对东盟投资的重要领域，同时对东盟的制造行业投资金额总体呈现逐年上升趋势，并在2021年达到了同比29.1%的增速，投资增长势头强劲。展望未来，地缘联系作为中国-东盟合作的基础，持续更新的发展机制为合作保驾护航，不断对接的战略规划彰显区域合作信心，基建项目持续落地对经济发展释放贡献，均有望促进中国与东盟地区合作关系的正向循环。
　　已有成就彰显大国实力，在手订单建设持续推进：梳理我国在东盟地区已有的成就，可分为四类项目：1）道路互联互通。这是“一带一路”倡议下“五通发展”的基本要求之一，是地区经济发展的基础；2）产能合作转移。尤其是我国制造业向东盟地区迁移，“两国双园”打造对外开放平台的新载体，优化产业分工格局；3）传统工业协作。由于东盟国家工业发展较为初级而中国处于工业化中高级阶段，双方在工业合作方面互补性较强，尤其在矿产、海洋资源等方面对东盟优势实现有效利用；4）新型产业联合。中国与东盟持续推进在数字化转型、新能源技术开发应用等方面的合作，产业结构升级有利于推动区域经济的可持续发展，使得未来合作更具长期潜力。当前，我国企业在手东盟区域订单较为充足，项目覆盖数字、交通、通信、厂房、电力、农业、矿业等多个建设类别。随着后续项目的推进和展开，中国-东盟沟通有望继续升级，“海上丝绸之路”绵延不绝。
　　投资建议：考虑到国际业务的开展所面临的政治、经济、文化等环境与国内均有显著不同，“先行出海”的企业在施工经验和国际标准上往往有更多的积累。随着“一带一路”倡议得到越来越多国家的认可和支持，具有先发优势的企业有望率先受益海外工程需求复苏，长期深耕海外的中国中铁（601390.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）、中工国际（002051.SZ）、中材国际（600970.SH）等值得重点关注。同时，部分在东南亚地区积极展开业务的标的也有望受益于区位优势实现发展，因此北方国际（000065.SZ）、上海港湾（605598.SH）等值得关注。
　　风险提示：宏观环境大幅变动；政策推进不及预期；疫情反复风险