事件：
　　国家统计局公布2023年5月经济数据：1）5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，前值为5.6%；2）1-5月固定资产投资同比增长4%，前值为4.7%；3）5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，前值为18.4%。
　　点评：
　　工业生产环比转正，反映生产有一定程度改善，后续走势需进一步观察。5月规模以上工业增加值同比增长3.5%（前值为5.6%）。从环比看，5月份规模以上工业增加值环比增长0.63%（前值为下降0.34%），环比增速高于2021、2022年同期，工业生产在4月环比走弱后，5月有一定程度上的改善。展望后续，5月制造业采购经理指数为48.8%（3月为49.2%），5月PPI同比下降4.6%（环比下降0.9%），价格环境并不理想，后续工业生产的走势情况仍有待观察。
　　固定资产投资环比转正，地产投资同比降幅继续扩大。从环比增速来观察，今年5月固定资产投资环比增速为0.11%（2-4月分别下降0.33%、0.99%和0.82%），环比增速转正，从环比来看有一定程度的改善。从结构来看，5月当月地产投资仍然低迷；制造业投资和基建投资同比增速仍维持在较高位置。
　　社消增速同比下而环比上，服务业消费恢复情况好于全体消费。5月社会消费品零售总额同比增长12.7%（前值为18.4%），由于去年同期基数偏低，社消增速仍维持在高位。而从环比来看，5月社消环比增速为0.42%（3、4月分别为0.31%、0.20%），增速较4月稍有提升。从消费品维度来看，在去年同期低基数背景下，5月社消各分项中，除粮油、食品类必选消费以及家电消费同比增速较低外，其他分项均有维持在高位。5月餐饮业（限额以上单位）消费的两年平均增速大致在5.3%左右，服务业恢复的情况好于全体消费。
　　债市观点
　　6月13日，逆回购和SLF利率相继下调10bp。6月15日，MLF利率也下调10bp。政策利率下调推动债券收益率短期内下行加快，但投资者止盈压力开始显现。后续，6月20日LPR大概率也会调整，而随着进入到7月，稳增长政策的推进也值得关注。全年来说，后续债券市场风险不大，但博弈收益率进一步下降的难度加大。
　　风险提示
　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性