投资要点
　　2023年1-5月经营数据不佳，业绩或短期承压：
　　2023Q1公司股东应占盈利为人民币约8.40亿元，同比下降10.41%；盈利下降主要因为天然气销售量下降所致。2023Q1公司主要经营区域河北省采暖期时间同比减少，同时一季度整体气温升高导致采暖需求有所下降。而1-5月公司售气量18.49亿立方米，同比下降6.51%；1-5累计完成发电量686.29万兆瓦时，同比增加1.93%。总体来看，公司前5月新能源和天然气板块经营数据不佳，预期2023年公司总体气量增长约2%-5%，叠加毛差下行，将带来2023年业绩增长承压。
　　2023新增风电装机350-500MW，明后年新增装机将提速：
　　受河北省2022年核准指标延迟下发影响，根据公司目前在建项目，初步预计2023年新增装机350-500MW，主要为河北省内的风电项目。为实现公司十四五末达到10GW装机容量目标，2022年延期的核准指标会记录到2024和2025年的投产计划中。按照未来两年平均年装机1.5GW计算，初步判断2024年的装机规模在1-1.5GW左右。
　　唐山LNG项目一期即将投产：
　　唐山LNG第一船气在6月会到达码头，因此6月开始，LNG一期项目将进入调试期。之前已经核定了临时的气化费和管输费，后续会根据客户的周转量以及管道输送的气量进行调整。从调试期转商运后，才会计入相关折旧及财务费用。根据下半年LNG码头一期项目周转量以及固定成本测算，预计2023年有望实现盈亏平衡。
　　给予买入评级，更新目标价3.96港元：
　　结合行业估值，我们更新公司目标价至3.96港元，相当于2023年和2024年6倍和4.7倍PE，目标价较现价有37%上升空间，给予买入评级。