总量研究
　　【宏观】经济弱复苏，政策进入酝酿期——2023年5月经济数据点评
　　5月经济数据指向经济延续弱复苏，整体低于预期。可选消费、服务消费和制造业投资景气度在5月有所改善，广义基建增速抬升，但居民大宗消费维持低迷，地产全链条数据增速均有回落，内需不足的问题进一步凸显，居民消费预期和民间投资信心仍需要政策进一步刺激发力。且6月宏观经济数据同比将承受较大的下滑压力，加速推动需求侧的逆周期政策出台，也将一定程度上提振市场对于经济的预期。
　　【宏观】“更慢”地走向“更高”的终点——2023年6月FOMC会议点评
　　美联储如期暂停加息，但继续释放“鹰派”信号。一方面，鲍威尔认为利率已经接近合意水平，因此放缓了利率抬升的速度（at a more moderate pace），暂停加息以观察前期货币政策对于需求端和金融系统的影响。但另一方面，6月点阵图显示，年内还有两次共计50bp的加息空间，意味着本轮加息可能走向“更高”的终点，继续抑制需求，实现2%的通胀目标。
　　【债券】主要指标环比均有一定程度改善——2023年5月经济数据点评兼债市观点
　　工业生产环比转正，反映生产有一定程度改善，后续走势需进一步观察。固定资产投资环比转正，地产投资同比降幅继续扩大。社消增速同比下而环比上，服务业消费恢复情况好于全体消费。政策利率下调推动债券收益率短期内下行加快，但投资者止盈压力开始显现。全年来说，后续债券市场风险不大，但博弈收益率进一步下降的难度加大。
　　【债券】MLF降息后，LPR将下行、信贷会企稳——2023年6月15日利率债观察
　　近几日连续的政策利率降息和下周二很可能会出现的LPR下行都具有提振市场信心、激发信贷需求的作用，未来信贷增长的趋势是明朗的，我们对下一阶段的信贷宜保持理性、乐观的态度。