摘要：
　　钢材供需基本面矛盾并没有市场预期那么强烈。步入六月以来，市场交易主要逻辑是淡季现实下的宏观及产业政策预期。随着宏观驱动的增强、产业端矛盾的缓解、原材料的止跌企稳，钢价不排除走出一轮正反馈。中长期我们仍然保持对产业链相对偏空的看法，但是这并不影响短期我们愿意在淡季寻找成材逢低做多的机会。
　　展望后市，我们需要关注以下三个方面：
　　一是供给端政策变化。从目前政策取向来看，粗钢压减政策大概率在下半年介入调控，若政策落实到位，钢企利润率将重估，钢价获得较大支撑。但从长远考虑，短期减产并不意味着永久性淘汰相应产能，行业低迷并不会因平控政策而改变，未来实现钢铁行业供的格局真正变革的政策应是环保约束升级，没有能力或者不愿意为环保责任支付大量投资的企业会被淘汰，可能自我关停，也可能被现金流充沛的钢企并购整合，从而推动行业集中度提升，实现钢铁产能的重新调整。
　　二是经济刺激政策。经历了4、5月工业品对经济复苏的重新定价，近期几波钢材价格的小反弹，多以利多的“小作文”驱动为主，但往往被证伪，然后价格开始回调。当前市场正处于宏观政策的空窗期，若政策能够实质性落地，叠加经济数据边际好转，在钢材普遍低库存的状态下，部分区域可能会出现缺规格、断货的情况，那么届时现货价格向上的驱动力会增强，形成一轮正反馈。
　　三是原料成本的变化。煤焦长期价格中枢有望进一步下移，但短期价格在政策预期证伪前有望企稳反弹；铁矿方面，目前45港铁矿石库存1.26亿吨，降幅加快。由于周内进口铁矿石到港偏低，加上疏港阶段性回升明显，港口库存进少出多，降幅环比扩大。成本端支撑增强。
　　投资建议：
　　螺纹、热卷谨慎追涨，建议寻找回调做多的机会。
　　不确定因素：
　　海外金融风险、国内经济复苏节奏、减产节奏、宏观政策推出与否