主线逻辑：
　　国内通缩担忧加剧，地产消费疲弱，但宏观政策预期增强；铁水产量高位难降，炉料刚需仍在。与此同时，焦化产能、煤炭供应能力充裕，但受需求影响，国产煤、进口煤数量有所下调，煤焦现货供过于求有边际改善。然而，若考虑粗钢产量平控，铁水日均产量需长期维持在223万吨以下，远期价格风险仍然存在。
　　基于此，我们认为短期价格在政策预期证伪前有不小的反弹空间，但长期价格中枢有望进一步下移，不排除焦煤超额利润率回吐至0%以下的可能性，不过空间有限。
　　利多因素：
　　政策刺激预期渐起，钢厂复产意愿增强；
　　焦钢原料库存低位，刚性补库需求支撑；
　　正值安全生产月，煤矿供应有边际收紧预期；
　　利空因素：
　　国内通缩担忧加剧，地产需求疲弱；
　　粗钢平控政策未知，远期风险偏高；
　　焦钢毛利差3.0%，利润驱动（做空）边际增强