投资要点
　　【板块走势】上周（06.05-06.11）中信通信板块上涨2.90%，其中通信设备制造上涨1.58%，增值服务上涨5.17%，电信运营上涨5.82%，同期沪深300指数下跌0.65%，中小板指数下跌1.62%，创业板指数下跌4.04%。
　　【周观投资】
　　800G光模块作为AI算力底座，在全球AI产业持续加速发展背景下行业景气度再获印证，核心龙头厂商业绩预期有望不断提升；近期市场对于光模块市值空间开始有担忧，我们发布800G深度报告，持续重点推荐。光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，当前，伴随产业链逐渐成熟（上游交换机芯片已突破、行业标准逐渐落地、主要供应商发布产品并具备量产能力），行业已进入800G新产品周期，开启新一轮高景气。800G产品升级路径统一，增长弹性大；叠加AI需求爆发，800G新增英伟达大客户，大幅提升成长空间。AI高性能计算需求带来算力缺口，800G光模块作为高性能计算的核心网络部件，率先引领算力基础设施爆发。根据我们的测算，在典型16KGPU的训练模型中，800G光模块：H100 GPU的数量关系约为2.5：1。伴随视频类交互井喷，AI服务器需求量较文字类交互大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发；北美云需求仍处下滑期，但800G升级已逐渐开启，有望与AI需求共振，双轮驱动行业高景气拐点来临。同时，AI高性能计算背景下“功耗墙”挑战凸显，服务器带宽增至800G时数据传输功耗占比可达20%。LPO和CPO是目前降低光模块功耗的两种技术路径，LPO深度契合AI短距互联低功耗、低延迟需求，技术更新迭代相对小，有望成为800G时代重要补充方案；CPO作为全新的高速率产品形态，技术路径仍待成熟且需求尚未迫切。传统可插拔方案凭借顽强生命力有望继续主导，以中际旭创为代表的全球龙头地位稳固，竞争格局有望平稳，龙头受益的弹性和确定性仍强；伴随AI带来的长期想象空间，光模块、光器件、光芯片、陶瓷外壳等800G全产业链均有望受益。在下游大客户需求不断超预期的加持下，国内龙头厂商未来业绩空间持续上修，目前估值仍低于上一轮2019年400G升级周期的天花板，板块一季度业绩压力已经逐渐释放完毕，二季度有望迎来向上拐点，800G光模块产业链企业有望显著受益，持续重点推荐产业链相关标的：中际旭创、新易盛、中瓷电子、天孚通信、兆龙互连、鼎通科技。
　　《电信运营商液冷技术白皮书》发布。三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。运营商液冷推进速度超市场预期，将推动成本优化、标准完善。为提高数据中心机柜竞争力、降低温控环节耗电量，第三方数据中心厂商或加快液冷应用。英维克是数据中心温控领域龙头厂商，在运营商市场招标份额持续领先，与互联网客户紧密合作；液冷技术升级下，公司份额有望进一步提升，竞争优势显著。
　　中瓷电子半导体设备用陶瓷零部件业务引领国产突破并有望加速产能扩张，AI浪潮下800G光模块陶瓷基座弹性低估，碳化硅主驱产品有望突破在即，持续重点推荐。日本半导体限制名单出台，在国外半导体关键零部件加速卡脖子限制背景下，半导体设备用陶瓷零部件国产替代趋势不断夯实；中瓷在历经十几年的研发布局，在半导体设备用精密陶瓷零部件领域实现重大突破，具备完善的半导体设备精密陶瓷零部件制造工艺平台，陶瓷加热器&静电卡盘产品已批量应用于国产化半导体关键设备中，其中静电卡盘壁垒高，市场规模大，且为耗品，且未来存在被日本、美国等限制出口的风险，作为国内具备量产能力的重要厂商，海外断供风险正驱动公司新客户爆发，加速验证通过，考虑到产品壁垒极高，盈利能力强，未来三年有望新增巨大利润空间，正成为公司全新增长极，高端陶瓷平台型公司雏形已现。传统业务方面，目前公司400G光模块用陶瓷外壳已经实现批量出货，同时也已具备800G光模块陶瓷基座与管壳设计开发能力，产品技术水平已与海外相当，国内重要供应商，未来800G光模块陶瓷基座有望放量，受益AI浪潮，持续重点推荐。碳化硅产品有望近期率先实现国内突破，未来有望加速公司快速成长。
　　中际旭创：公司发布2023年一季报，业绩超预期，800G龙头引领AI算力主线。2022年，海外数据流量需求增长与云厂商资本开支的不断提升驱动数通市场200G/400G光模块加速放量，公司收入持续增长；公司成本控制以及产品结构的改善叠加汇率波动的正向影响，公司全年毛利率有所提升，归母净利润率同比提升1.42pct至12.82%。2023Q1，公司毛利率改善明显，200G/400G产品价格稳定，800G高速率产品出货占比提高带动毛利率同比提升3.27pct至29.55%，在收入同比下滑的情况下归母净利润实现正增长。公司降本增效成果显著，外部咨询管理费减少驱动管理费用率同比下降1.61pct至4.94%。公司短期业绩压力预期消化充分；下游800G需求持续放量，未来公司业绩环比有望持续提升。
　　新易盛：公司发布2022年年报与2023年一季报。2022年，海外数通市场需求高增长