核心观点：5月出口同比-7.5%，时隔2月再次转负，低于市场预期和历史同期，叠加国内地产销售指标走弱，5月服务业PMI在历史较高水平，后续能否持续有待观察。新能源车和光伏等我国优势行业产品价格波动较大，为了避免经济发展进入“负螺旋”，我们认为短期稳增长、扩大内需的政策有望“温和”推出，如商务部将组织开展汽车促消费活动等。后续经济有望持续边际改善，金融在顺周期具备较大弹性，本周已经出现明显超额收益。
　　券商板块当前估值只有1.29PB，处在历史11%分位，我们看好券商板块杠杆率提高和高ROA业务发展，带动ROE抬升，从而拉动估值。从目前政策端来看，无论是结算备付金比例降低、还是两融、ETF期权的扩容都体现了监管对于加杠杆的松绑趋势，我们认为，这是在风险可控的前提下为发展资本市场而进行的重要举措。
　　保险基本面最强，负债端拐点来临，估值仍低；近期市场主要担忧在“预定利率即将下调”预期下，产品销售和保费增速能否持续。6月8日，国有六大行集体下调人民币存款挂牌利率，我们认为储蓄型保险依然有望凭借灵活的现金流规划和较稳定的中长期收益等比较优势获得市场青睐，同时行业长期负债成本降低也是利好。
　　建议关注：中国太保、中国平安、中信证券、方正证券、中金公司等。
　　市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报3231.41点，环比上周+0.04%；深证指数报10793.93点，环比上周-1.86%；沪深300指数报3836.70点，环比上周-0.65%；创业板指数报2143.01点，环比上周4.04%；非银金融（申万）指数报1533.71点，环比上周-0.33%，证券Ⅱ(申万)指数报5190.70点，环比上周-0.88%，保险Ⅱ(申万)指数1088.45点，环比上周+1.00%，多元金融(申万)指数报1097.36点，环比上周-1.36%；中证综合债（净价）指数报100.72，环比上周+0.10%。本周沪深两市累计成交3369.46亿股，成交额44749.51亿元，沪深两市A股日均成交额8949.90亿元，环比上周-5.19%，日均换手率1.04%，环比上周-0.05bp。截至6月8日，两融余额15998.26亿元，较上周-0.52%，占A股流通市值2.29%；截至2023年5月31日，股票型+混合型基金规模为7.20万亿元，环比+0.39%，5月新发权益基金规模份额285亿份，环比+14.61%。个股方面，券商：东北证券环比上周+2.64%，光大证券环比上周+0.88%，国投资本环比上周+0.68%。保险：中国平安环比上周+0.77%，中国人寿环比上周1.35%，中国太保环比上周+4.41%，新华保险环比上周+0.75%。
　　证券业观点：
　　政策加速落地，坚定资本市场服务于居民财富管理定位。
　　尽管人民币汇率下滑放缓、北向资金净流入已连续两周回正，但从本周市场成交情况来看，当前市场信心仍欠佳。本周股票市场日均成交额8949.9亿元，小幅下行5.19%。
　　政策面，本周五证监会发布了《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，此次《规定》主要内容包括:一是沿用试点期间对“投资”活动的规范原则，加强对投资环节监管，强化管理型业务管控，优化投资分散度等监管要求。二是强化对“顾问”服务的引导和监管，引导挖掘“顾问”服务内涵，加强投资者适当性和服务匹配管理，规范宣传推介行为，强化信义义务落实和利益冲突防范。三是针对新问题、新情况补齐监管短板，促进业务合规有序开展。
　　我们认为，伴随资本市场改革的持续推进，基础制度建设逐步完备，资产质量提升后的权益市场有望成为承担居民财富保值增值功能的蓄水池。基金投顾制度的完善有望推进财富管理机构化，并通过分散投资减少投资者非理性投资决策，帮助投资者坚持长期投资和提升长期投资收益。截止2022年底，共有60家机构获批基金投顾试点资格，其中29家券商中20家已开始展业。华泰证券、中信证券、东方证券投顾签约规模均超百亿，我们预计在后续试点转常规后或将获得先发优势。
　　我们认为，证券公司是金融市场服务实体经济的关键一环，或在新一轮政策中获得更多机遇。券商ROE提升是我们关注的重点，2023Q1，上市券商杠杆率（除客户资金）较年初的3.71倍显著提升至3.93倍，我们预计在两融标的扩容、转融资费率市场化、财富管理业务发展的背景下，用表业务扩张或将有效助推券商ROE中枢抬升。建议关注用表能力较强的头部券商中信证券、中金公司，以及融资端改善，资本中介业务底部反转逻辑较强的方正证券。
　　保险业观点：
　　近期板块整体震荡调整，我们认为在保险基本面逐步向好的背景下，市场的担忧主要来自于两方面：
　　1）对于主要宏观经济数据和经济恢复持续性及力度仍存在部分担忧，因此担心保险消费可持续性。5月份CPI同比上涨0.2%，CPI同比涨幅连续三个月低于1%，另外5月份PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%。我们认为短期压力主要源于供需恢复存在阶段性时间差和同比较高的基数效应，整体来看央行的货币政策依然稳健，同时金融不断支持实体经济，助力线下经济活动不断复苏。整体看来，我们认为需要更加系统辩证看待分析整个经济过程，包括生产、分配、流通和消