▍ A股策略聚焦20230611—临近谷底
　　投资策略｜当下市场对经济负面预期的反应接近尾声，价格因素的拖累接近拐点，下半年经济有望从局部改善转向全面复苏；政策不会缺席，但也难以符合市场的激进预期；存量市场特征难以改观，市场分歧仍然较大，博弈依旧激烈；市场正临近下半年波动区间的谷底，持仓出清并不彻底，波动依然较大，坚守业绩驱动，兼顾政策主线。首先，从经济层面来看，预计PPI在三季度触底回升，下半年库存周期有望重启，服务业恢复仍在为就业和消费启动蓄力，改善当下生产和消费的错配，海外补库需求或在四季度恢复，“一带一路”国家需求在年内具备托底作用。其次，从政策层面来看，货币政策仍有宽松空间，但严守财政纪律和地方债防风险仍是财政政策底线，地产领域稳预期、稳融资政策可期，房住不炒基调不会变。最后，从市场特征来看，新发基金处于过去5年以来低位，存量活跃资金仓位仍处于中等偏上水平，6~7月的关键政策窗口期内政策和主题交易轮动，市场博弈激烈，波动依旧较大。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线，继续坚守科技和能源资源安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。
　　▍ 2023年5月物价数据点评—PPI同比底部或在本月或下月出现，后续有望回升
　　宏观经济｜5月PPI同比读数（-4.6%）逼近年内最低点，是内、外需定价商品共同下跌综合作用的结果。国内需求疲弱（特别是地产不及预期因素）是PPI深度下跌迟迟难以缓解的主要原因。PPI环比读数的未来走势是今年须持续关注的重点，取决于库存周期的位置与后续政策的提振效果。我们预计今年PPI同比的底部将在本月或下月出现。5月CPI同比（+0.2%）较上月略有回升，但继续在低位徘徊，核心CPI中工业制成品（家用器具、交通工具、通信工具等）价格的下跌仍是主要拖累。本月服务价格也出现一定回落，核心CPI修复因缺乏支撑回落至0.6%。我们仍然维持全年均将维持“低通胀”环境的判断。
　　▍海外政策时评之六—如何理解印太经济框架的新变化？
　　政策研究｜2023年5月27日，印太经济框架出现新变化，首个多边供应链协议达成，也是印太经济框架启动以来的首个具体成果。受限于国会博弈与大选临近，印太经济框架面临诸多制约，缺乏关税和市场准入等关键性条款，执行效果、吸引力与稳定性存疑。总体来看，中美关系仍将在“竞争而不冲突”的主线下运行，近期中美对话渠道畅通，对话频繁，预计将有效管控超预期风险。
　　▍新材料行业风电材料专题报告之三—塔筒桩基：内需与出口共振，深远海化打开长期空间
　　新材料｜受益今年以来风电装机高增速推动和海风项目深远海化趋势，塔筒桩基需求增长弹性凸显。随着二季度塔筒交付旺季的来临和各塔筒企业扩产项目的逐步落地，行业供需结构有望迎来明显改善，提价趋势下塔筒桩基盈利能力有望恢复，进入量利齐升的快速发展期。我们判断顺应海风趋势塔筒桩基向超大塔筒、导管架、浮式基础等深海化品类迭代，头部厂商产品出海趋势明朗，将持续拓展全球份额。推荐泰胜风能、海力风电、天顺风能，建议关注大金重工、润邦股份。
　　▍银行业投资观察—负债成本改善，政策空间打开
　　银行｜据中国证券报和每日经济新闻报道，部分股份行或跟进调降存款利率，城农商行定价调整亦有望接续，从而利好行业负债成本改善，进而为银行业进一步支持实体经济拓展空间，有望继续降低企业和居民融资成本。此外，央行行长与金融监管总局党委书记、局长分赴上海调研并主持召开座谈会，会议聚焦金融支持实体，料后续政策空间仍存。
　　▍东阿阿胶（000423.SZ）投资价值分析报告—百年滋补品牌，焕新重整出发
　　医疗健康产业｜东阿阿胶为具有近百年历史的知名滋补品牌，2006-2018年间公司阿胶块产品历经多轮提价，终端库存积压导致公司业绩放缓。目前公司库存结构已趋于合理，各项经营指标持续优化，业绩企稳回升。2023年公司将持续推进产品研发、渠道优化及组织管理焕新，聚焦深耕阿胶主业，构建“药品+健康消费品”双轮驱动业务模式，探索“阿胶+”和“+阿胶”品类布局，我们看好公司业绩持续改善态势，预测公司2023-2025年每股收益为1.48/1.77/2.11元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍特斯拉（TSLA.OQ）重大事项点评—Model 3全系车型符合7500美元补贴要求，持续看好全年销量表现
　　前瞻研究｜受Model 3部分车型新获得美国IRA法案7500美元补贴、Cybertruck量产交付进度超预期等有利影响，特斯拉近期股价表现靓丽。我们看好公司后续的销量&业绩表现。短期来看，Model 3全系车型符合7500美元补贴标准，欧美市场有利竞争格局，柏林工厂产能爬坡，Cybertruck有望于23Q3开始交付等，料将对公司销量形成持续支撑。中长期来看，自动驾驶、汽车服务等业务有望显著提升单车生命周期内对特斯拉的价值贡献。现价对应公司2023-2025年PE（Non-GAAP）分别为67/37/27倍。我们持续看好公司在此领域中的竞争优势，看好公司的中长期投资价