公用事业：新型电力系统蓝皮书大幅增加市场化篇幅电力行业迎接新时代
　　煤价重回下行通道，沿海港口库存创2021年以来新高。受国内煤炭非电需求以及海外能源供需影响，本周秦皇岛动力煤价格经历小幅反弹后再次进入下跌通道，6月9日最新价格为775元/吨，接近年内新低。与此同时，CCTD沿海主流港口库存持续攀升，6月5日达到6535.5万吨，创2021年以来新高，对后续煤价构成压制。煤炭价格下跌主要由非电需求和海外供需影响，国内电力需求旺盛。受全球经济尤其是欧洲需求下滑影响，海外动力煤价格大幅下降，纽卡斯尔动力煤最新现货价格仅有2022年高点的1/3，是导致我国国内动力煤价格加速下降的重要因素。
　　电力方面，受电能替代以及气温影响，多地用电负荷创历史新高。根据经济观察网整理，多地在5月末创下今年以来的电力负荷新高，部分地区突破历史同期的用电负荷峰值。在电力需求旺盛、成本下行背景下，电力板块二季度业绩有望迎来大幅增长。国内动力煤价格4月下旬以来加速下跌，6月至今秦皇岛5500大卡动力煤平均价格较去年同期降低425元/吨，但是考虑到港口价格到入炉价格的滞后性以及对库存煤的消化，我们取3-5月的平均煤价作为二季度煤价变动的参考，今年3-5月秦皇岛5500大卡动力煤平均价为1034元/吨，较去年同期的1299元/吨降低265元/吨。
　　在估值相差不大的情况下，我们认为电力行业的alpha是资产负债率，推荐资产负债率较低的、电力供需偏紧省份省级电力平台：申能股份、浙能电力、华润电力、内蒙华电等。此外，新增推荐中铝集团旗下新能源上市平台，双碳下发展大幅提速的银星能源。
　　电网：欧洲现货负电价频出电力需求下降是主要原因
　　欧洲近期连续出现负电价引起较多关注，本文将就此问题进行简要分析。
　　23年欧洲现货价格同比22年大幅下滑但仍高于其余年份。由于天然气等能源价格大幅下降等原因，除瑞典外其余国家电价相比于2022年均出现了大幅下滑。全欧洲平均电价相比于2022年下滑44%，但还是明显高于2019—2021年，分别高出114%、250%、76%。
　　除5月外负电价出现频次并未显著超出历史同期。2023年5月负电价小时数高达1017小时，显著高于历史同期且高于其余各月，6月截止目前负电价小时数也高出历史同期近一倍以上。5月负电价时长显著增加，进入6月有所收窄。而看各国数据，5月负电价小时数明显高出历史同期（高出2019、2021、2022年最高值1倍以上）的国家有12个，进入6月则收窄至7个。
　　可再生能源出力大于用电负荷造成瑞典负电价，需求不足是主要原因。2023年5月上旬核心指标RES/load（即可再生能源发电负荷/用电负荷）与2022年相比并无明显差别，但中下旬开始RES/load显著增加，部分时段突破100%，也成为了负电价出现的主要原因。对比2022年5月和2023年5月，可再生能源出力并未有明显区别，但2023年5月中下旬的用电负荷较2022年明显偏低，需求下降是瑞典出现负电价的核心原因，进入2023年以来，全欧洲用电负荷相比2022年有明显降低
　　风险提示：电力体制改革进度不及预期，电力工程建设不及预期。