投资要点
　　20230605-20230609，A股电力指数+0.48%，PE（TTM）估值22.8x；A股燃气板块指数-1.67%，PE（TTM）估值10.1x。A股电力指数+0.48%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-0.97%、+2.21%、-0.08%。A股燃气板块指数-1.67%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：大唐发电（H+A）+京能电力+建投能源+宝新能源+粤电力A+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+浙能电力+皖能电力
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）5月份，我国进口煤炭规模同比+92.6%，1-5月累计增速环比提升0.8pct。据海关总署，5月份，我国进口煤炭3958.4万吨，较去年同期的2054.9万吨增加1903.5万吨，增长92.6%。1-5月份，全国共进口煤炭18205.9万吨，同比增长89.6%。2）国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会。会议要求，煤炭、石油石化企业要着力提高电煤和天然气供应能力，发电企业要应发尽发、多发满发，电网企业要坚守电网安全生命线和民生用电底线，全力保障迎峰度夏能源电力安全可靠供应。3）南方能源监管局印发《南方区域电力市场运营规则（试行）（征求意见稿）》，文件提出：根据电力发展需要，探索建立容量补偿机制（容量市场）和市场化的输电权分配和交易机制。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至6月9日，动力煤市场价格815元/吨，周环比+5.2%。截至2023年6月9日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为815元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为826、896元/吨，相比6月2日分别环比+5.2%、+0.3%、+0.7%。库存：秦皇岛港动力煤库存640万吨，周环比+2.9%。截至2023年6月9日，秦皇岛港动力煤库存640万吨，相比6月2日环比+2.9%，同比+24.8%。水库流量：6月9日，三峡水库站当日入库流量1.06万立方米/秒，同比-30.3%；三峡水库站当日出库流量1.77万立方米/秒，同比-21.7%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.79万立方米/秒，较去年同期同比-19.2%；三峡水库日均出库流量0.86万立方米/秒，较去年同期同比-24.1%。光伏产业链价格：截至2023年6月9日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.60元/瓦，相比6月2日环比-3.03%。截至6月7日，国产多晶硅料价格市场均价为10.96美元/千克，周环比-18.81%。
　　燃气行业新闻：1）前5月，我国进口天然气4629.1万吨，增加3.3%，每吨4003.2元，上涨4.8%。2）珠海市人民政府发布《珠海市碳达峰实施方案》，布局天然气热电联产及分布式能源站项目。《方案》提出，在工业园区、产业集聚区等有用热需求的区域按“以热定电”原则布局天然气热电联产及分布式能源站项目；推动现役燃煤电厂向燃气电厂转型，有序推进临港热电联产项目，“十四五”新增天然气发电装机容量460万千瓦。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌1.20%，进口气出厂价格下跌1.97%。截至6月8日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数3800元/吨，较6月1日下跌5.94%。国产气方面，截至6月9日，液厂平均出厂3763元/吨，较6月2日下跌1.20%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4573元/吨，较6月2日下跌1.97%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，重点关注近期边际改善明显的京津冀区域公司（大唐发电+建投能源+京能电力）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。