市场行情回顾：本周申万国防军工板块指数上涨0.38%，沪深300指数上涨0.28%，行业跑赢沪深300指数0.10 PCT，在申万一级行业涨跌幅中排名第14。细分板块方面，航天装备上涨3.06%，航空装备下跌0.57%，地面兵装上涨1.30%，航海装备上涨2.90%，军工电子下跌0.14%。周涨幅居前个股分别是景嘉微、海兰信、中船科技、盟升电子、华力创通、七一二、中国卫通、甘化科工、江龙船艇、天海防务。
　　细分板块估值水平：国防军工行业当前PE（TTM）为77倍，处于历史中相对较低水平。细分板块方面，航天装备66倍，航空装备58倍，航海装备-315倍，地面兵装51倍，军工电子65倍。
　　本周观点：我们认为环保政策是造船行业长期更新需求的驱动力。脱碳减排是航运业近年来的热点话题，也是不容质疑的未来趋势。国际海事组织IMO对温室气体排放和脱碳减排目标主要是通过国际船舶防止污染公约附录六防止船舶空气污染相关的规则来实现，其中对船舶能效设计指数(EEDI和EEXI)以及CII的强制性要求是最主要的手段。EEXI和CII指数在MEPC76次会议被采纳，在2022年11月1日生效，在2023年1月1日开始实施。EEXI是追溯性要求，也是一次性要求，CII则是年度营运强制性的排放指标。根据IMO要求，2030年要求全球碳排放强度降低40%（以2008年为基准），2050年要碳排放量降低50%。CII是船舶实际运行的碳强度指数，以每艘船的载重量和每海里排放的二氧化碳克数来衡量。根据船舶年度CII值和要求，所有5000t以上国际航行船舶的年航运碳强度指数从A级到E级，A级为最佳，E级为最差。2024年及之后每年年初，船舶需要计算上一年度12个月完成的年度营运CII。如果出现连续三年运营碳强度等级为“E”或“D”的船舶，还要提出船舶能效改进措施。
　　风险提示：集运行业迅速低迷导致船东砍单；油运与干散货运输景气度持续低迷导致对应船型新造船订单需求不足；钢材等原材料价格大幅上涨；新竞争者进入行业；世界经济大幅下滑；汇率波动等风险