策略摘要
　　目前原料端的支撑将随着国内后期原料逐步增加而被削弱，今年浓乳需求的弱势将使得后期国内全乳胶产量重新回升。但海外开割初期原料产出同比减少，将带来国内6月份进口量的下降。
　　核心观点
　　市场分析
　　本周海内外原料价格表现不一致，国内云南产区因原料产出较少带来胶水价格重心继续上移。而期货盘面价格延续低迷，造成近期国内云南胶水盘面利润持续亏损，不利于全乳胶的释放。本周泰国胶水则小幅回落，杯胶价格较为坚挺，带来胶水与杯胶价差有所回落。本周泰国上游加工厂利润小幅改善，标价及烟片的加工利润临近盈亏平衡线。受下游需求走弱的影响，国内浓乳价格延续偏弱运行，生产利润持续亏损，导致国内上游原料部分流向全乳胶生产。
　　本周国内现货市场价格小幅上涨，整体受市场氛围缓和带动，价格小幅企稳。同时，国内云南产区尚未全面开割叠加降雨影响，国内原料产出受限，国内全乳胶短期成本支撑较强。混合胶依然受国内高库存压制，价格表现相对偏弱，导致本周全乳胶与混合胶价差继续扩大，且RU非标价差也有所拉大。国内收储消息继续干扰盘面走势，但实质消息尚未落地。本周泰标与印标价差持稳，近期价差重心在逐步下移，目前仍是泰标相对偏强的格局；或反映海外需求仍处于下行周期。
　　本周国内轮胎厂开工率环比小幅回升，总体来看，近期轮胎开工率持稳为主。季节性来看，轮胎厂后期存在检修可能，叠加国内经济低迷，预计后期轮胎开工率小幅下移为主。终端需求暂无亮点，后期关注下游轮胎厂成品库存去化速度。
　　观点：目前原料端的支撑将随着国内后期原料逐步增加而被削弱，今年浓乳需求的弱势将使得后期国内全乳胶产量重新回升。海外开割初期原料产出同比减少，将带来国内6月份进口量的下降。供应端的变化差异将使得全乳胶与混合胶的价差有望缩窄。单边因国内库存高位，而收储消息尚未落地，存在不确定性，建议观望。
　　■策略
　　中性。供应端的变化差异将使得全乳胶与混合胶的价差有望缩窄。单边因国内库存高位，而收储消息尚未落地，存在不确定性，建议观望。
　　■风险
　　国内云南原料产出情况，下游需求变化。