本周纺织服饰板块表现强于市场。6月5日-9日，SW纺织服饰指数下跌0.7%，跑赢SW全A指数0.3pct。其中，SW服装家纺指数下跌1.6%，跑输SW全A指数0.6pct；SW纺织制造指数上涨1.2%，跑赢SW全A指数2.2pct。
　　近期行业数据：1）社零：4月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1051亿元，同比增长32.4%，1-4月累计销售总额4653亿元，同比增长13.4%。2）出口：5月国内纺织业出口额达253亿美元，同比下滑13.4%。其中，纺织品出口额同比下滑14.3%至120亿美元，服装出口额同比下滑12.5%至133亿美元。3）棉价：6月9日，国家棉花价格B指数报于17171元/吨，郑棉主力合约2309报于16790元/吨，较6月2日上涨4.4%/2.8%。国际棉花价格M指数报于96美分/磅，ICE2号棉花主力合约2312报于82美分/磅，较6月2日下跌2.8%/0.2%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：比音勒芬拟推出第四期员工持股计划，激发组织活力，成长性再获提振。本周五比音勒芬发布第四期员工持股计划草案，激励对象包括董监高及核心员工共计不超过1624人，通过共享成长红利，有望继续激发组织活力。跟踪服装板块表现，5月电商销售增速略有放缓，618大促仍起刺激作用。继续看好K型复苏之下高端男装的亮眼表现，推荐：比音勒芬、报喜鸟。运动板块持续高景气，九月亚运会催化下板块关注度有望进一步提升，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。
　　 2）纺织：华利越南基地考察反响强烈，周五股价触底反弹13.5%。近期纺织制造产业链公司密集组织生产基地考察，板块景气度回升，申洲/华利/伟星/新澳本周股价累计涨幅达4.1%/14.1%/2.1%/17.4%。国内外服装品牌去库已进入中后期，但终端回暖较慢，国内逐步平稳、海外有走弱趋势，展望全年环比改善、前低后高。跟踪全球出口数据，5月国内纺织业出口再度走弱，但越南纺织业出口降幅收窄。前期股价调整已反映了市场对于外需的悲观预期，建议关注具备景气度的方向及需求复苏拐点，根据生产传导链，复苏节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织，中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　 【本周重点回顾】
　　新澳股份（603889）点评：羊绒第二曲线加速成长，打造中国版Loro Piana。宁夏羊绒基地首度亮相反响极佳，第二曲线步入黄金成长期，高端奢侈品赛道独立高景气不减，旺季产销两旺基本确认，23Q2-3扣非业绩有望延续Q1增长20%以上。预计23-25年归母净利润4.6/5.6/6.8亿元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。
　　比音勒芬（002832）：拟推第四期员工持股计划共享成长红利，过往三期存续期内涨幅亮眼。公司作为正崛起的中国奢侈品集团，景气度独树一帜，发布第四期员工持股计划共享成长红利、激发组织活力，成长性再获提振。
　　行业观点与投资分析意见：消费复苏主线下看好品牌修复，K型复苏趋势致使消费分层化，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）运动板块Q2终端零售增长提速，推荐：安踏体育、特步国际、李宁。3）纺织制造：羊毛羊绒独立行情突出，推荐：新澳股份；运动制造板块基本面下半年有望环比改善，推荐：华利集团、申洲国际，建议关注：伟星股份。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。