核心观点
　　宏观因子中，中国上行延续折返，美国欧洲中期回落不变，美欧库存周期及中国经济内生动能方向仍是分化，金融条件类因子略有收紧，原油供给因子震荡为主。预计6月国内处于普林格六周期的阶段一，建议配置债券。中债久期择时组合最新建议为维持短久期防御配置。A股上市公司业绩跟踪体系建议精选受益于中国内生增长的超预期个股。
　　宏观因子跟踪：美欧增长持续降速，金融条件略有收紧
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：近期增长类因子的美国增长、欧洲增长小幅上行/下行，中国增长延续折返，总体来看欧美库存周期中期下行、中国内生经济曲折向上不变。金融条件类因子短期略有收紧。原油供给因子近期震荡为主，对应供给端总体平稳。全球资产因子最近1个月的收益率下跌为主，短期除新兴市场外的资产不同程度下跌，体现了加息预期再次抬升的影响。
　　战略配置组合：过去1年收益3.2%，区间最大回撤-0.31%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.89%，最大回撤-2.37%，夏普比率2.19，双边年化换手率38.4%；过去1年滚动收益3.2%，区间最大回撤-0.31%。
　　战术配置：连续7年正收益，年化20.1%，6月建议配置债券
　　普林格周期在美林投资时钟的基础上，加入了信贷指标，将经济周期划分为六个阶段，更好地适应了货币主义时代。我们判断当前中国处于流动性改善、经济回升（非典型)、物价回落的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，过去7年年化收益20.1%，夏普比率1.54，最大回撤-8.62%。当前中国经济正处于该周期体系的第一阶段，建议配置债券。
　　债市细分板块建议：二季度维持短久期配置防御
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益6.3%，最大回撤1%，季度胜率94.7%。同期基准年化收益4.82%，最大回撤3.38%，季度胜率78.9%。在中债国开行债券1-3年、3-5年、7-10年指数、上证5年国债指数及货币基金等标的范围中，二季度维持短久期配置防御，配置建议为货币。
　　股市细分板块建议：精选受益于中国内生增长的超预期个股
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，沪深300，创业板指超预期值低于同期均值，中证500超预期值高于同期均值，但正向超预期来自少数个股的集中贡献，指数整体超预期情况并不稳定。从一季报来看，三大指数的超预期程度并不乐观，尤其主板一季报低于预期说明中美经济分化下海外经济对主板影响也比我们此前预期更高，不过考虑到四月份中国GDP等指标迎来利好，上市公司业绩有望在二季度持续回升。一季报情况显示当前基本面尚不支持全面牛市的到来，建议精选受益于中国经济内生增长的超预期个股。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险。