亚马逊（AMZN）：23年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展：22年公司出现营收承压业绩下滑，我们预计23年或营收增速或将略有改善，业绩有望出现相对好转。对于核心零售业务，我们认为增长主要来自3P卖家服务、广告、订阅等服务业务；对于云计算业务来说，宏观影响导致企业ITBudget收缩，叠加AWSCapex预期收缩，AWS短期营收增速或将布局平稳增长阶段。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克分别上涨0.37%、0.97%道琼下跌0.1%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别上涨1.08%、3.61%和1.5%。行业层面，本周港股万得二级行业多数上涨，其中软件与服务（4.3%）与汽车与汽车零部件（3.35%）表现较好，能源Ⅱ（-1.87%）以及运输（-2.75%）表现较差。本周美股二级行业多数上涨，其中汽车及配件行业（5.75%）与电信服务（2.22%）表现较好，耐用消费品与服装（-1.92%）以及食品与必需消费品零售（-2.03%）表现较差。
　　本周观点：
　　亚马逊（AMZN）23年看好业绩反转修复，核心优势助力长期稳健发展
　　核心零售业务：经济下行背景下核心零售或将承压，我们预计全年保持9.1%营收增速。1）1P电商：主要收入为物流和售卖商品，利润为物流利润与自营差价，由于欧美市场短期经济或有下行风险，1P自营营收预计短期承压；2）实体零售：主要包括Whole Food、Amazon Fresh等，线下零售有望持续保持韧性；3）三方卖家服务：营收主要来自抽佣（一般为8%-15%）、物流履约服务（FBA&FBM）等，我们预计23年整体3P出货和公司take rate有望继续上涨；4）广告服务：主要包括商品赞助广告和展示广告，由于亚马逊优秀的转换效果叠加传统广告商隐私政策限制，近两年广告收入快速增长，23年广告收入有望保持稳健提升；5）订阅服务：主要包括Prime订阅服务和流媒体订阅，短期来看受益于Prime价格提升以及用户增长，23年Prime订阅有望持续增长，但是长期来看，随着北美Prime用户渗透率逐渐饱和，订阅业务增速或将下行。
　　云计算业务：领先优势突出，成为Amazon增长的重要动能。从全球市场份额来看，亚马逊AWS稳居全行业第一，技术和规模优势明显。但是由于宏观经济下行导致企业ITBudget收缩，AWS营收增速从22Q1逐年下滑，我们预计23年AWS营收增速为22%
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。