行情综述——统计局公布5月PMI数据,各个分项指标回落明显，弱现实的迹象再次被市场认可，带动市场风险偏好持续下行。人民币汇率方向，贬值压力正在缓慢释放中，通过外部金融条件再次对市场带来向下的压力。银行间资金面相对宽松，债券现货利率在低位盘整震荡。
　　债券市场―—上周央行公开市场共投放790亿，共到期180亿，净投放610亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.0%。上周质押式回购隔夜加权利率维持在1.3%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在1.8%。在央行呵护下，资金面保持宽松，实现稳定跨月。一级市场方面:上周共发行利率债39只，总发行2619.3亿，其中国债共发行302亿元，地方债共发行2317亿。
　　行情演绎――海外方面，美国5月新增非农就业人数与失业率同时超出市场预期，体现是就业市场的韧性与内生性劳动性供给结构的问题。美联储会议即将召开，根据市场交易隐含概率，一致预期6月维持利率不变，7月进行加息操作。对于美联储提前进入降息周期的判断再次受到挑战，未来加息进程的结束仍然需要通胀等硬数据的配合。
　　多空策略――进入到6月份，弱现实的逻辑逐步被市场认可，本周仍然有国内宏观经济的发布，届时持续关注市场的反应。外部宏观环境复杂局面没有得到基本性的解决，国内对于债市的强监管迹象仍然延续，后续中长期利率仍然有一定的下行空间。在情绪发酵下，利率下行速度较快，需要注意短期震荡风险。品种对冲方面，建议考虑曲线陡峭化策略。