回顾5月，债务上限的谈判进度是影响利率的关键因素。5月上旬公布的就业和通胀数据依然强劲，但市场还在担心债务上限问题可能导致美国国债违约，10年美债收益率不升反降，下探3.3%的低位。
　　5月中旬，随着债务上限谈判逐步推进，市场对债务上限问题解决越来越乐观，美联储官员在这期间讲话也提醒5月加息不是最后一次，是否加息还需要看经济数据，市场重新关注月初强劲的经济数据，这期间利率持续上行，一度突破3.8%。
　　5月底，新提名的美联储副主席杰佛逊（Philip Jefferson）暗示加息可以稍微停一下，观察一下经济情况，但之后可能还会有更多加息。市场重新定价6月和7月的加息概率，此前6月加息概率超过50%，但杰佛逊讲话后6月加息概率明显下降，10年期美债收益率下降。而7月加息概率上升，反映市场预期美联储加息可能稍微停一下，但由于现在经济数据依然强劲，还是会继续加息。尤其6月2日非农数据再次超预期后，利率也再度上升。
　　今年上半年走势和年初预期节奏差异很大，市场担忧的银行危机和债务上限危机已经阶段性解决，一直预期衰退的美国经济数据依然强劲，美联储有必要在这个时点重新审视完全依照经济数据的“数据依赖”（Data Dependent）框架是否会过度滞后于实际经济情况（behind the curve）。下周6月14日美联储会议，我们拭目以待。