日经225和较全面的Topix指数创下30多年的新高，但后者还差25%才能突破1989年的历史高位。年至今表现，继纳斯达克后，日本排第二，跑赢其他先进国家的股市，如德国、法国等。（以本地货币计算）市场憧憬日本公司治理改革和日本央行的宽松货币政策将为日股重估，有助日本股创下今年优越的表现。
　　日元对美元汇率在支持日股。今年美元对日元从131涨到138，这是基于美国经济比市场预期好同时美联储也还没有正式考虑暂停加息。相比去年年底，对美国经济衰退的担忧大概消去了。基于现趋势，我们不觉得美国在2023年会出现严重衰退（软着陆可能性较高），日本利率也不见得会激增（日本核心CPI低于美国的约2%），所以日元对美元还是有下行压力的，对日股是利好的。
　　本地经济受益于旅游业的复苏和奢侈品出口增长。疫情过后，今年释放了被压制的出境旅游需求，而日本是一个旅游胜地。受惠于较低的汇率，到日本消费有相当的吸引力。在日本购买奢侈品算是“低水”买，出口品牌包括价格较高的豪华车辆也受到正面的刺激。
　　日股EPS增长优于标普500。市场预测Topix将在未来一年录得6%的盈利增长，对比标普500的1.2%（来源：Factset），日本股市相对吸引，尤其是考虑到日本股市平均P/B只有1.3倍，而标普500的是4倍。