公募存量：受权益市场下跌影响，4月股票+混合基金规模环比下降但同比提升，债基规模环比延续回暖趋势。根据中基协公募基金行业数据，2023年4月底非货基规模15.8万亿，环比增0.6%，同比增7.7%；2023年4月非货基份额13.8万亿份，环比增1.7%。其中，股票+混合公募规模7.4万亿，环比下滑1.8%，同比增5.3%，份额6.04万亿份，环比增0.4%；债券公募规模4.4万亿，环比增4.9%，同比增3.4%，份额3.86万亿份，环比增4.6%。根据Wind数据，4月股票基金指数下跌1.3%、混合型基金指数下跌1.3%、基金总指数下跌0.7%。
　　公募新发：基数效应下5月偏股公募新发规模同环比均正增长，年初至今新发权益仍疲弱。根据Wind统计数据，2023年5月公募新发行份额704亿份，环比增2.3%，同比下滑23%。其中股票+混合公募新发份额336亿份，环比增28%，同比增150%；5M23股票+混合公募新发份额1587亿/yoy-21%；5月新发基金中偏股类公募基金占比48%。
　　权益基金保有量：行业百强集中度环比提升，中信证券、华泰证券位列券商前两名。根据中基协基金销售行业数据，1Q23前100强合计保有股票及混合公募规模5.79万亿元，前100强合计市占率81.1% /qoq+74bp。根据中基协基金销售行业数据，按机构类型统计股混保有量百强情况：①第三方18家，合计市占率20.8% /qoq+44bp；蚂蚁基金、天天基金位列第三方前两名，在全市场排名第2、第3位，市占率8.20% /qoq+8bp，6.79%/qoq+17bp；②券商51家，合计市占率18.0% /qoq+12bp；中信证券、华泰证券位列券商前两名，在全市场排名第9、第10位，市占率1.83% /qoq-18bp，1.79% /qoq+5bp；③银行26家，合计市占率41.2% /qoq+11bp。根据中基协基金销售行业数据，东财系（天天基金+东财证券）合计股混保有量市占率7.25% /qoq+20bp /yoy+88bp。
　　私募基金：4月新备案私募基金规模环比下降23%，4月末存量私募基金规模环比增长21%。根据中基协资产管理行业概览数据，截至2023年4月底，资管市场整体规模61.8万亿，环比上升2.1%，同比上升1.2%。其中公募基金27.3万亿（占比44%），环比上升2.3%；私募基金20.75万亿（占比34%），环比上升2.0%；私募资管13.8万亿（占比22%），环比上升1.6%。根据中基协私募基金行业数据，23年4月私募基金新备案规模687亿，在3月高基数下环比下降23.3%，同比增长32%。截至2023年4月末，私募基金存量规模20.75万亿，环比增长2%，其中私募证券投资基金存量规模5.94万亿，环比增长4.9%，私募股权/创业基金规模14.2万亿，环比增长1.2%。
　　私募资管：4月新增私募资管规模同比大幅上升121%，环比下降1%；1Q23券商私募资管规模前20名合计月均规模环比下滑16%。根据中基协私募资管行业数据，23年4月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模588亿，同比上升121%，环比下降1%，其中券商系新增规模336亿，环比上升15%，同比增长90.5%；基金公司类新增规模238亿，环比下降17%，同比增长213%。截至4月底，私募资管规模13.8万亿，环比增长1.6%，同比下降11.8%，券商系占比整体呈下滑趋势，4月底占比47.4%。根据中基协私募资管行业月均规模数据，1Q23券商私募资管规模前20强月均规模合计4.47万亿，环比下滑16%，前20名券商资管环比增速仅银河金汇环比增速为正（qoq+2.8%）；国联证券规模679亿元，跻身券商私募资管前20强，位居第20名。
　　财富管理政策&事件：中基协就私募基金运作指引征求意见，证监会发布进一步推进REITs常态化发行。根据中基协协会通知，2023年4月28日，中基协就《私募证券投资基金运作指引》向社会公开征求意见，《运作指引》就募集及存续门槛、锁定期安排、投资要求等方面作出明确规定，有序推动私募证券投资基金行业规范发展。根据证监会要闻，2023年3月24日，证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，进一步健全REITs市场功能，完善基础制度和监管安排。
　　投资分析意见：持续看好券商板块，首推中信证券。1）板块估值触底+显著低配：根据Wind数据，券商指数当前PB仅为1.16倍，处于近十年1.9%分位数，1Q23券商板块主动权益基金重仓占比为0.57% /qoq-26bp；2）流动性保持宽松：根据中国人民银行数据，4月M2增速12.4% /yoy+1.9pct；3）基本面同比改善较为确定：预计板块2Q23E利润QoQ+10%，1H23E利润YoY+24%，2023E利润YoY+35%。后续经济修复增量政策有望持续出台，板块中长期估值修复逻辑不变，首推中信证券/华泰证券/东方证券/兴业证券/广发证券/东方财富。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。