5月中旬以来增量资金规模再下台阶，重视低筹码因子有效性的增强
　　上周市场震荡，资金在Meta VR\苹果MR等主题事件催化下再度聚集在TMT板块，TMT板块成交额占比再度回升至40%以上，金融&地产、中游制造成交额占比大幅回落。在交易集中度再度回暖之际，我们发现5月以来资金面有两大变化：①市场增量资金规模再度下台阶，意味着存量博弈现象或再加剧、低筹码因子的有效性在增强，截止6.1，电子、银行、传媒的配置系数分位数较低（自2016年来），②杠杆资金流出及活跃度的下滑或是造成增量资金规模再下台阶的主因，背后深层原因在于全A风险溢价的阶段性回踩，杠杆资金何时回流取决于A股风险溢价何时转为修复。
　　近期散户资金净流入有所减缓，杠杆资金活跃度持续下降
　　上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流入强度有所回落；上周杠杆资金净流出17亿元，较上上周（-59亿元）净流出规模缩减，融资交易活跃度为7.74%，仍处于5月初以来的向下趋势中；结构上，上周国防军工（+0.55pct）、传媒（+0.55pct）、汽车（+0.44pct）的融资交易活跃度提升幅度居前。ETF规模上，上周国企改革相关ETF净申购量回暖，农林牧渔、家用电器、房地产相关ETF由上上周净申购转为净赎回，计算机ETF净申购量大幅提升，计算机、非银金融、医药生物、电新等ETF净申购规模居前。
　　公募基金新发环比增加，申购意愿小幅减弱
　　上周新成立偏股型基金96亿份（上上周：88亿份），发行份额环比回升，仍处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位略降至72.9%、预估申赎比下降至0.88，显示投资者对于公募基金的申购意愿减弱。最新（截止05.26）私募基金权益仓位小幅回升至79.7%，近期私募权益仓位仍较震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持117亿元，环比减少，电子、医药生物等行业净减持规模居前；上周新增IPO7例（募集资金54亿元）、定增1例（募集资金8亿元）、可转债1例（募集资金4亿元），上周解禁规模616亿元，本周解禁市值1090亿元，资金需求侧压力大幅增加。
　　北向资金转为净流入，海外共同基金回流
　　上周北向资金净流入50亿元（上上周：-179亿元）；成交活跃度大幅回暖至14.11%。周五北向资金单日净流入额达85亿元，为2月中旬北向调整以来单日净流入新高。上周电子（+70亿元）、电力设备及新能源（+23亿元）、基础化工（+23亿元）、等板块北向资金净流入规模居前，食品饮料（-55亿元）、非银金融（-31亿元）、银行（-21亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对家电（9.37%）、电力设备及新能源（5.45%）、食品饮料（5.06%）等板块的持股市值占比居前，对传媒（+0.32pct）、通信（+0.19pct）、电子（+0.16pct）等板块的持股比重提升幅度居前。
　　上周南向资金转向净流出，海外共同基金回流港股
　　上周南向资金净流出63亿元，改变上上周净流入（+60亿元）态势，表明内地投资者对港股市场信心大幅减弱，消费者服务（+21亿元）、电子（+8亿元）、交通运输（+7亿元）等板块净流入规模居前，银行（-17亿元）、汽车（-7亿元）、通信（-6亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（05.25-05.31）海外共同基金转向净流入港股2亿美元，其中以被动性基金为净申购主力（+6亿美元）；上周恒指沽空比例环比继续回落，表明沽空压力减小；上周港股公司回购案例数（136起）增加/回购金额（39亿港元）增加。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。