一周概览
　　居民消费及出行景气度指标回落，工业生产总体放缓，新房二手房成交弱于往年同期，且土地成交环比下行。人民币兑美元汇率小幅回撤。5月PMI显示经济回升动能进一步放缓：制造业PMI较4月下行0.4个百分点至48.8%，而非制造业PMI较4月下行1.9个百分点至54.5%。
　　高频经济活动跟踪
　　居民出行景气度指标有所回落，工业生产总体有所放缓，新房和二手房成交面积仍然弱于往年同期，土地成交环比下行。居民交通出行景气度指标高位回落：18城地铁客运量环比下行2.3%，但较21/19年同期上行11.5%/13.4%；国内航班数环比微降0.8%，但国际航班数环比上升1.1%，分别为19年均值的111.7%/51.9%。消费方面，电影票房环比回落34.3%，低于21年同期29%；5月23-28日乘用车销量环比回升3.7%、但低于21年同期近3成。华泰出口需求日度指数（HDET）5月拟合值录得-2.1%，5月义乌中国小商品景气指数与效益指数同比分别从4月的10.2%和22.4%小幅回落至9.3%和18.4%。物流景气度指标总体偏弱：公路整车货运周环比下行2.3%，但物流园区吞吐景气指数环比回升1.7%，分别为19年均值的94.3%/92.1%。工业生产总体有所放缓：半钢胎/水泥企业开工率环比回落0.3/0.2个百分点，粗钢产量环比下行0.1%，但焦化企业开工率环比上行1.5个百分点。地产方面，新房二手房成交弱于往年同期，土地成交环比下行：上周30城商品房成交面积较21年同期下行32.3%；26城二手房成交面积较21年同期下行20.7%；5月22-28日，土地成交面积环比下行12.7%，同比低于去年同期3.9%。
　　价格指标及变化
　　国际油价环比回落，国内原材料价格总体下行，农产品价格小幅上涨。上周布伦特油价环比回落1.1%至76.1美元/桶。国内原材料水泥/焦煤价格环比回落1.8%/6.6%，但铜/螺纹钢价格环比上行3.1%/3.4%；中游化工品尿素/氯化钾/丁苯橡胶价格持续环比下行1.4%/0.7%/3.5%，但聚乙烯价格环比上行2.0%。运价仍处低位，上周CCFI/BDI指数环比下行0.8%/24.4%，且同比低于去年同期70.6%/64.3%。此外，上周农产品价格指数小幅上涨0.2%，猪肉价格环比回落0.9%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间资金面宽松，人民币兑美元汇率回落。上周银行间利率整体下行，R007/DR007分别回落21.9/21.5个基点。国债收益率曲线略趋陡，一/十年期国债收益率分别下行5/2个基点。融资方面，上周海外债发行金额环比走高，信用债净发行量大幅上行，但房地产债发行量、股权融资额均环比下行。人民币兑美元汇率环比回撤0.3%，较一篮子货币回落0.7%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　5月PMI显示经济回升动能进一步放缓；制造业PMI较4月下行0.4个百分点至48.8%，持续位于收缩区间，非制造业PMI亦较4月下行1.9个百分点至54.5%。上周多地出台地产需求侧政策：广西、天津、深圳等地推进保障性住房项目建设，十堰、苏州、佛山等地放松公积金提取限制。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将发布5月通胀和贸易数据，我们预计5月CPI同比小幅回升至0.2%，而PPI同比下探至-4.3%左右；此外，我们预计名义出口增速可能回落至0%，进口降幅将走阔至-13%。
　　风险提示：地产需求回升不及预期、外需回落超预期。