本报告导读：
　　海看股份（301262.SZ）是山东广播电视台独家授权的IPTV业务运营商，IPTV业务在山东省内渗透率为44.97%，低于全国平均水平，公司业务仍有较大发展空间。2022年公司实现营业收入10.21亿元，归母净利润4.14亿元。截至6月2日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为22.82倍（剔除异常值东方明珠），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为21.31倍和18.63倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是山东省IPTV独家运营商，省内IPTV渗透率仍有较大提升空间，公司发展前景较好。内容产业多元化及用户需求个性化发展促进业内企业探寻发展新机遇，IPTV增值业务成为收入增长主要动力来源，公司积极拓展版权运营服务，有望开拓新市场。（2）公司本次公开发行股票数量为4170.00万股，发行后总股本为41700.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10.00%。公司募投项目拟投入募集资金12.33亿元，本次募集资金投资项目的实施将有利于公司不断提升自身研发能力及综合实力，有利于公司实现可持续发展。
　　主营业务分析：公司主营业务包括IPTV业务和移动媒体平台服务业务，其中IPTV业务收入占比始终在98%以上。IPTV终端用户渗透率提升推动公司业绩稳健增长，2020~2022年营收和净利润复合增速分别为4.48%和3.27%。公司毛利率整体保持较高水平，2022年版权采购成本上升影响公司毛利率下浮下降，期间费用率基本稳定在10%。
　　行业发展及竞争格局：政策利好带动IPTV行业持续增长，近三年行业复合增速9.87%。优质版权内容成为行业竞争关键，国内IPTV运营商服务模式日益多样化，产品内容进一步创新，IPTV增值业务成为收入增长主要动力来源。公司是山东省IPTV独家授权运营商，省内渗透率为44.97%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“I63电信、广播电视和卫星传输服务”近一个月（截至2023年6月2日）静态市盈率为23.51倍。根据招股意向书披露，选择东方明珠（600637.SH）、芒果超媒（300413.SZ）、新媒股份（300770.SZ）作为可比公司。截至2023年6月2日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为22.82倍（剔除异常值东方明珠），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为21.31倍和18.63倍。
　　风险提示：1）产业政策变化风险；2）终端市场竞争风险