本报告导读：
　　债市杠杆情绪处于较高位置，需警惕短期波动风险。向后看，由于股债相对性价比处于历史较低位置，权益的配置吸引力有所提高。
　　摘要：
　　债市杠杆情绪处于较高位置，需警惕短期波动风险。当前估算债市杠杆率上行速度较快，4月份达到110.4%。债市杠杆率=总托管量/（总托管量-质押回购余额）。根据回购交易量数据估算4月份杠杆率达110.4%，环比升1.5个百分点。
　　隔夜质押回购占比处于历史较高水平。另一个衡量债市加杠杆情绪的指标是R001成交量占总质押回购的占比。大部分时间处于80%-90%区间，但5月下旬以来趋势项已经突破90%阈值。从历史规律看，短期内债市有调整压力。
　　周度表现：A股转暖，美股偏强，利率先下后上。周度表现来看：美股>美债>A股≈国债>原油>黄金。月度回报率来看：美股>国债>原油>美债>A股。上周大类资产表现分别为：标普500上涨1.83%；美国国债指数上涨0.54%；中债国债指数上涨0.16%，中债信用债指数上涨0.10%；沪深300指数上涨0.28%；布伦特原油期货价格下跌0.55%，CRB商品综合指数下跌0.39%。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球货币政策转向超预期。