畜禽养殖：5月猪价延续弱势震荡走势，行业继续处于亏损状态。近期生猪出栏均重逐步下降，肥猪库存压力有所缓和。根据季节性规律以及考虑冬季仔猪腹泻等猪病的影响，6月猪价或有望迎来反弹。从过往周期来看，累计盈利低迷阶段的时间跨度是酝酿大级别周期的必要条件。自2021年猪周期下行以来，行业已累计亏损16个月，产业资金链压力在持续累积，周期反转在酝酿的过程中。出栏增速较快、估值匹配，是板块获得超额收益的重要条件，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽鸡方面，据上海钢联数据，1-5月全国祖代鸡累计引种量（含国内更新量）约57.5万套，同比增长32.8%，继续关注引种缺口往下游传导过程，益生股份、圣农发展等受益行业复苏。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，未来有望充分受益餐饮消费复苏以及猪价反弹，继续推荐立华股份。
　　饲料、动保：5月，玉米、豆粕价格呈加速下降趋势，畜禽饲料成本压力同比继续减缓。5月生猪存栏整体保持高位震荡，肉禽存栏自4月触底后拐点向上，畜禽料需求保持同比增长趋势。水产料方面，5月国内鱼粉仓库价高位上涨，饲料企业特水料价格普遍上调。5月存塘压力大幅缓解且投苗集中期标鱼供应偏紧，鱼价整体回暖；白对虾价格维持高位震荡，养殖高盈利继续刺激投苗积极性。普水鱼价格整体延续震荡上行。养殖量和鱼价是影响水产料需求核心因素，当前投苗降低带来下半年出塘量减少将支撑鱼价反弹，有望刺激下半年补苗有望增加，我们预计全年特水料仍维持较高需求。中长期名特优品种养殖面积和养殖密度逐年提高将支撑特水料需求持续扩容。饲料行业整体集中度仍分散，行业竞争激烈，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，下游存栏高位动保需求有望维持，关注非瘟疫苗商业化进程，关注中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：转基因商业化大势所趋，当前生物育种重大项目进入全面实施阶段。考虑行业现状，知识产权保护力度仍是影响未来行业盈利的关键变量。当前国内性状技术水平仍有待市场检验，重点关注先正达等国际巨头参与对行业竞争格局的潜在影响，隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。
　　宠物食品：截至5月31日，天猫618宠物食品及用品类预售额5亿元，同比增长20.2%。其中，猫主粮预售额2.66亿元，同比增长52.8%；狗主粮预售额0.87亿元，同比增长30.4%，宠物主粮线上增速领跑。出口方面，海外库存压力逐步减轻、鸡肉等原材料价格下跌、美元兑人民币汇率维持高位等因素影响下，宠粮出口端有望走出低谷，龙头公司有望受益。重点关注中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争风险等