核心观点
　　2022年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长26.34%、32.12%、42.98%；2023Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长32.29%、31.23%、29.33%，业绩增速可观。短期来看，疫情后公司体外诊断及治疗康复产品均有望保持快速增长，公司加大医美产品冷拉提等的推广力度，有望贡献新的盈利增长点；中长期来看，公司在现有业务基础上，积极探索孵化家用消费健康、一次性内镜等蓝海市场产品，随着公司产品管线的进一步丰富、市场的持续开拓，未来公司成长天花板有望进一步打开。
　　事件
　　公司发布2022年年报及2023年一季报
　　公司2022年实现收入9.83亿元，同比增长26.34%；归母净利润2.51亿元，同比增长32.12%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长42.98%，EPS为0.60元/股。2023年一季度实现收入2.78亿元，同比增长32.29%；归母净利润0.88亿元，同比增长31.23%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长29.33%，EPS为0.21元/股。
　　简评
　　业绩增速可观，平台化布局效果显著
　　2022年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为9.83、2.51、2.33亿元，分别同比增长26.34%、32.12%、42.98%。疫情下公司收入利润仍实现快速增长，主要原因有：1）公司治疗与康复产品线中的核心临床医疗产品如空气波、排痰机、高流量氧治疗仪等继续保持较好业绩增长，同时皮肤医美系列产品逐步推广上量；2）公司体外诊断线系列产品在国内和国际市场中的竞争力进一步提升，临床应用持续上量，特别是发光和糖化两大系列产品拉动了相关业绩增长；3）公司两大产品线组织架构聚焦整合，国内外营销团队能力持续提升，人员效率逐渐提高，推动了业绩增长。22Q4公司实现营收3.10亿元（+32.28%）、归母净利润0.98亿元（+44.52%）、扣非归母净利润0.89亿元（+43.32%），22Q4收入利润端仍实现同比快速增长，预计主要由部分重症康复设备及心肌、炎症体外诊断产品快速增长带动。
　　分产品拆分，2022年治疗与康复类收入2.27亿元（+26.07%，其中医用产品收入2.18亿元，家用产品收入0.99亿元）治疗与康复产品线中的核心临床医疗产品如空气波、排痰机、高流量氧治疗仪等保持高速增长，同时皮肤医美系列新产品逐步推广上量；体外诊断类收入7.49亿元（+26.35%，其中检验设备收入2.68亿元，检验试剂收入4.80亿元），主要得益于公司体外诊断线系列产品竞争力进一步提升，临床应用持续上量，特别是发光和糖化两大系列产品拉动了板块增长。分地区来看，2022年公司国内收入6.53亿元（+28.93%），海外收入3.23亿元（+21.23%），公司报告期内加强了国内外营销系统能力建设，国际销售渠道开发速度加快，产品覆盖能力显著提升，带动公司产品出口显著增长。
　　2023Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为2.78、0.88、0.83亿元，分别同比增长32.29%、31.23%、29.33%，行业恢复趋势明显，公司业绩增速可观。利润端增速略低于收入端，主要是由于管理费用率及销售费用率均有所提升，管理费用率为4.84%（+0.11pct），销售费用率为13.49%（+3.70pct）。
　　体外诊断领域差异化定位，延伸布局治疗康复领域
　　公司专注于体外诊断、治疗与康复两大领域产品的开发。在体外诊断领域，公司基于电化学发光、免疫比浊、液相色谱、免疫荧光、血凝力学测试、分子诊断等六大技术平台，持续开发差异化产品，2022年公司自主开发的高速全自动电化学发光免疫分析仪eCL9000已取得注册证并开始上市销售，新发光平台支持高达300测试/小时，同时一次在机支持多达40个试剂盒（测试项目），能够大幅提升客户的操作便利性和测试效率。新增电化学发光免疫分析配套试剂6项，补全了特色的胃功能检测项目套餐。在治疗与康复领域，公司主要在创面治疗、呼吸重症、围术期加速康复、疼痛康复、能量医美技术平台上进行产品开发，现有产品包括多功能清创仪系列、光子治疗仪、超声多普勒血流分析仪、空气波压力治疗系统、高频振动排痰仪、脉冲磁治疗仪、冲击波治疗仪、中频干扰电治疗仪和红外治疗仪等。公司近年来通过并购京渝激光与为人光大全面布局光电医美领域，目前核心产品“冷拉提”为创新的抗衰设备，无热损伤、安全高效，与传统抗衰项目相比优势明显，有望成为抗衰领域爆品。
　　财务数据基本正常，费用控制良好
　　公司2022年综合毛利率为58.52%，同比减少3.08个百分点，预计主要由于低毛利的家用治疗康复产品及体外诊断设备收入占比提升；销售费用率为15.03%，同比减少0.31个百分点，管理费用率为4.67%，同比提升0.06个百分点，基本保持稳定；研发费用率为17.37%，同比减少2.65个百分点，随着收入提升研发费用率占比有所下降，但研发投入仍保持较高水平；经营活动产生的现金流量净额同比增长49.24%，主要由于公司销售商品收到的现金增加；投资活动产生的现金流量净额为-5.33亿元（去年同期为-1.30亿元），主要由于定期存款增加；筹资活动产生的现金流量净额为0.53亿元（去年