消费电子复盘（整体）：需求端影响较大，2022全年跌幅超40%
　　板块涨跌幅回顾：2022全年消费电子板块涨跌幅-42.18%，沪深300涨跌幅-21.27%，跑输大盘20.91pcts。分季度来看，2022Q1消费电子板块涨跌幅-31.36%，沪深300涨跌幅-14.53%，跑输大盘16.83pcts，主要由于疫情反复，需求下滑；2022Q2消费电子板块涨跌幅+5.43%，沪深300涨跌幅+6.21%，跑输大盘0.78pct，基本持平，上涨主要因疫情逐步可控后估值修复，叠加苹果、VR新品预期；2022Q3消费电子板块涨跌幅-15.56%，沪深300涨跌幅-15.16%，跑输大盘0.40pct，基本持平，主要由于疫情反复预期尚不明确；2022Q4，消费电子板块涨跌幅-1.89%，沪深300涨幅1.75%，跑输大盘3.64cts，主要由于市场对下游去库存节奏的担忧。
　　 Q4后逐月逻辑回顾：10月，消费电子板块涨跌幅+0.02%，沪深300涨跌幅-7.78%，跑赢大盘7.81pcts，主要是估值低位迎来一定修复；11月，消费电子板块涨跌幅+2.27%，沪深300涨跌幅+9.81%，跑输大盘7.54pcts，主要由于需求疲软，静待明年整体复苏；12月，消费电子板块跌幅-4.09%，沪深300涨跌幅+0.48%，跑输大盘4.57pcts，主要由于下游对消费电子需求复苏节奏的担忧。
　　消费电子复盘（整体）：反复震荡，盼传统需求复苏、AI创新落地
　　整体看：近一年来，电子/消费电子/半导体涨跌幅分别-8.23%/-12.77%/-9.19%，跑赢大盘+5.56/+1.02/+4.61pcts，分阶段看：
　　阶段1（22年7月~22年8月）：消费电子板块+19%，主要系疫情边际改善，市场对产业链通畅拉货的预期渐强；
　　阶段2（22年8月~23年1月）：消费电子板块-26.17%，主要系产业链库存压力显现引市场担忧；
　　阶段3（23年1月~23年4月）：消费电子板块+15.59%，初期因复苏预期估值修复，随后ChatGPT/AI主题爆发并逐步泛化；
　　阶段4（23年4月~23年5月）：消费电子板块-11.30%，因弱复苏背景下Q1财报表现普遍不佳，引发市场担忧。
　　消费电子复盘（估值）：估值在中枢附近波动，传统龙头估值低位
　　整体板块：截至2023年5月26日，消费电子板块PE-TTM约49倍，略高于近两年历史均值水平（ 45倍，2021年初至今估值区间为33~74倍）。
　　部分公司：不同业务属性公司的估值水平表现有所差异，主要业务相对传统的消费电子公司估值水平低于历史均值，如鹏鼎控股PE-TTM为12倍（ 2021年初至今中枢为23倍）；立讯精密PE-TTM为21倍（ 2021年初至今中枢为34倍）；水晶光电PE-TTM为29倍（ 2021年初至今中枢为36倍）；而业务相对创新的消费电子公司估值水平高于历史均值，如漫步者PE-TTM为58倍（ 2021年初至今中枢为37倍）；深科技PE-TTM为55倍（ 2021年初至今中枢为27倍）；新益昌PE-TTM为71倍（ 2021年初至今中枢为59倍）。
　　消费电子复盘（前十）：板块整体承压，细分贡献增量
　　近一年来涨幅前十：AI产业链相关公司（深科技、华工科技等），超跌反弹/需求复苏（传音控股、安克创新），外延半导体业务（新益昌），MR创新相关公司（长盈精密、领益智造等）。
　　 2023年初以来涨幅前十：AI产业链相关公司（深科技、华工科技等），超跌反弹/需求复苏（传音控股、安克创新），外延半导体业务（新益昌），MR及潜望式创新相关公司（长盈精密、领益智造等）。
　　重点公司推荐
　　上游IC设计半导体：唯捷创芯（国内射频前端龙头）、恒玄科技（AIoT芯片设计龙头，受益需求复苏及AI创新）、晶晨股份（受益需求复苏及AI创新）。
　　中游零部件及模组：高伟电子（受益苹果MR）、顺络电子（受益手机复苏及汽车新能源布局），建议关注立讯精密。
　　下游消费电子品牌：传音控股（受益需求复苏及AI创新）、安克创新（受益需求复苏及AI创新）。
　　风险因素
　　全球宏观经济波动
　　下游需求不及预期
　　创新不及预期
　　国际产业环境变化
　　贸易摩擦加剧
　　行业竞争加剧
　　汇率波动等