摘要：
　　供给端：市场的重点仍在于供给端，新产能投放带来的增量，和夏季检修带来的减量，两者之间增减对产量的影响。我们预计今年纯碱厂检修高峰期在7-8月份，参考去年检修影响约80万吨的产量，新产能处于爬坡阶段，不排除供给会出现阶段性缺口，从而带动纯碱厂库去库。长期来看，乐观情况下预计全年将会为纯碱产量带来约210万吨的增量。
　　需求端：当前纯碱定价主要基于供给端的投产逻辑，但我们认为会出现阶段供需错配带来的行情，但下半年密集投产下，难有趋势性上涨行情，更多是价格超跌后对悲观预期的修复。进入5月份浮法玻璃点火产线环比增加，当前玻璃厂刚性采购对重碱需求有一定的支撑，但下游主动权在手，仍以按需采购为主。光伏玻璃生产线产能置换和风险预警机制对产能投放影响较大，市场仍待政策落地，预计6月份部分产线延迟点火，且影响全年产能增速。长期来看，光伏玻璃高速增长期已过，去年下半年产能密集投放，行业供给趋于饱和，盈利状况不佳。叠加政策口子有收紧的迹象，后面产线的点火具有较大的不确定性。
　　利润：原盐及煤炭价格大幅下跌，纯碱成本坍塌，价格仍有向下空间。目前近月合约的价格已经击破部分山东及河北氨碱法厂商的完全成本，但是距离联碱法仍有一定的差距。但是当前煤价跌势犹存，若以700元/吨的煤价计算，纯碱仍有一定向下空间。
　　驱动：夏季检修，投产节奏，上下游价格博弈，原材料价格