★市场行情
　　本周雪球主要挂钩标的仍为中证500指数和中证1000指数，本周两指数大盘持续回落，发行端累计头寸较大，出于对风险的考量，挂钩500产品占比提升。除了调整挂钩标的，发行商也降低了所发行雪球的票息，本周新发行的雪球票息持续降低。
　　当前中证500和中证1000指数6M历史波动率分别为12.40%和12.79%，隐含波动率15.78%和15.58%。决定雪球报价的核心参数差距不大，但横向来看，隐含波动率仍处于低位，影响雪球报价票息延续上周的趋势降低。而股指贴水较上周有所上升，两大宽基指数贴水幅度差别不大，上升的幅度都不大，无法逆转雪球报价下调的趋势。
　　本周雪球结构占比发生变化，早利结构仍是主流，但占比下降。随着市场看涨信心回升，早利结构比例回落，平敲结构增加。本周雪球产品中，红利结构发行量增加，该结构所反映观点与上诉一致：当前指数跌不深，未来指数经历漫长筑底后将开启上涨。
　　★投资建议
　　本周雪球挂钩标的占比变化，挂钩中证500指数的占比在持续上升。二者的定价参数基本靠近，但中证500指数在市值200亿以上的公司占比高于中证1000，而大市值公司业绩的稳定性一定程度上可以降低指数波动，降低敲入概率，自然风险上小于1000指数，500此时比1000也更有性价比。本周雪球产品中，红利结构发行量增加。早利结构随着指数下跌凸显其性价比，可以主动提升敲出价来提高敲出收益率，但随着市场看涨信心回升，早利结构比例回落，平敲结构增加。而红利结构不改变敲出价，其降低持有到期的票息，该结构所反映观点与上诉一致。
　　★风险提示
　　雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。