市场回顾
　　期权标的物方面，主力合约价格较上周环比普遍走弱，其中的重点品种：铜期货价格下跌约1000元，原油震荡驱平元，黄金价格震荡走平元，沪深300股指本周价格震荡下跌约90元，豆粕价格有所走弱约2元、玉米价格持续上升约70元、铁矿石宽幅震荡走弱且PTA价格小幅度下降。重点品种期权隐含波动率整体提升，20日历史波动率变化较上周普遍上涨，持仓量PCR和成交量PCR指标变动呈现明显分化，其中值得注意的是PTA期权隐含波动率上升接近4%，原油和铁矿石期权隐含波动率有所上升，其他重点品种隐含波动率普遍小幅度上涨。
　　股指期权方面，本周股指标的价格普遍呈现走弱趋势，周五出现V形反弹，中证500与中证1000反弹更为明显。4月宏观经济数据表现偏弱，市场担忧宏观走弱的情绪升温，稳增长政策托底预期变强，但是大规模刺激政策可能性偏低。我们认为未来国内经济复苏可能性较大，5月以来人民币汇率贬低破7，股指回调就是这种预期修正逐渐恢复。宏观层面情绪影响之下，股指快速回调与中美关系转好，房地产，地方债等方面相关密切，我们认为短期内上证50与沪深300股指以区间震荡整理为主。
　　商品期权方面，政治局会议指出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准而有力，恢复并扩大需求是目前经济持续复苏向好的关键。央行指出，我国的经济运行将会持续、整体地好转，其中，在低基数的影响下，二季度的增速可能会有明显的回升，这将为顺利实现全年增长目标奠定坚实的基础。整体市场波动性加大，且海外经济衰退的预期依然很强，在操作方面，与海外有较强关联的品种仍建议以防御策略为主。具结合个体重点商品期权的波动性以及基本面方向性的判断，沪铜期权建议采用（宽）跨式盘整期权组合为主；原油商品期权波动性方面已经处于较低位置，后期价格走弱或震动建议买入认沽期权。黄金期权当前VIX指数以及历史波动率历史分位数较低但隐含波动率IV有所走强，可以考虑买入认购方面组合。豆粕期权波动性方面本周表现相对于农产品类商品期权较强，若判断后市价格以震荡为主则可以考虑跨式盘整双卖策略；铁矿石期权波动性方面判断呈现季节性复苏波动放大过程，、若判断后期价格震荡，可考虑采用（宽）跨式突破组合