经济：美国通胀压力仍显韧性
　　美国4月份个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨4.4%，高于市场主流预期的4.3%且高于前值4.2%；剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7%，同样超出市场主流预期和前值4.6%，核心PCE物价指数环比上涨0.4%，为2023年1月以来新高。与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。PCE物价增速重新抬头，意味着美联储收紧货币政策以控制通胀的任务有失败可能，这将迫使美联储进一步收紧货币政策，即使面临经济衰退风险。数据公布后，美联储6月14日议息会议继续加息25BP的概率从前一天的41.8%上升到71.1%，利率期货市场并预期美联储可能在7月与9月会议上继续加息，而首次降息时点则推迟到2024年初。
　　2023年一季度美国实际GDP环比年率增速从初值1.1%上修为1.3%，但仍低于过去两个季度的3.2%和2.6%。占美国经济总量约七成的个人消费支出环比年率增长2.52%，较初值上调0.1个百分点，也是自2021年三季度以来的最高值，显示通胀压力减轻以及薪资收入稳定情况下私人消费对美国经济的支撑作用愈加稳固；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资环比年率增长0.18%，增幅较此前数据上调0.7个百分点；住宅类固定资产投资下跌0.22%，降幅较此前数据增加1.2个百分点，该数据已连续8个季度下滑。此外，政府消费支出和投资拉动经济增长0.89个百分点，私人库存投资拖累当季经济增长2.1个百分点。总体而言，通胀压力缓解对美国个人消费的促进作用仍将在二季度有所体现，基本上对冲掉美联储继续紧缩的负面影响；但下半年通胀回落速度将明显放缓，甚至不排除在厄尔尼诺天气状况的影响下通胀增速回升可能性，届时美联储被迫继续收紧货币政策，货币政策收紧的累积滞后效应以及通胀压力持久不退对个人消费的抑制将共同导致美国经济进入衰退格局。
　　美国5月份Markit制造业PMI初值重新回落到48.5%，但服务业PMI初值则延续自2023年初以来的回升步伐，意味着通胀压力缓和、美联储释放大量短期流动性以及美联储升息阶段接近尾声等因素对美国经济的促进作用可能延续至5月份。欧元区方面，5月份制造业PMI和服务业PMI初值均环比回落，因此综合PMI初值逆转了2022年11月份以来的上升趋势，但仍高于荣枯分界点，这说明欧元区经济越来越感受欧洲央行持续紧缩带来的压力，但通胀压力缓和对欧洲经济的刺激作用继续存在。总体而言，我们认为2023年二季度美欧经济继续复苏，尽管复苏势头可能比一季度有所放缓。
　　截止5月20日当周美国初请失业金人数环比上升0.4万人至22.9万，四周均值则维持在24万，总体上看小幅回升的趋势较为明确，也意味着美联储收紧货币政策对就业市场的冲击正在展现。截止5月13日当周美国续请失业金人数环比回落0.5万人至179.4万，基本上延续了自2022年6月份以来的缓慢上升趋势。由于OPEC+连续两次减产原油以及美国开始回补原油战略储备，3月下旬以来美国商业原油储备反季节下降，5月19日当周商业原油库存环比大降1245.6万桶，这将增强夏季汽油需求旺季期间原油的上涨动能。