最新观点：绝大多数白马都步入到价值布局位，在后续人民币汇率企稳外资重新流入时值得系统性布局，在消费系统性复苏的大行情到来前，后续子板块与个股的择时选择要结合：（1）二季度业绩情况与市场预期；（2）6－8月经营数据情况；（3）成长长逻辑认可度：收入利润远期空间给予的基本面空间，现存的竞争格局与宏观形势给予的胜率，逻辑兑现到经营数据乃至报表节奏，以及上述三者共同决定的估值。（1）（2）可以参照团队历史发布的报告，而符合宏观形势长逻辑加持会使得基本面超预期在估值层面弹性更为明显，三大长逻辑值得重视：（1）渗透提升逻辑：2023线下消费场景放开背景下，低渗透率消费品有了很多被体验感受机会，转化率相较于纯线上体验有望得到加速。并且新品往往价格高于老品，渗透率提升有望带动行业加速成长，如新型烟草，功能沙发，智能卫浴，电动晾衣架，无主灯，抗敏感牙膏，离焦镜片，大排量摩托车等；（2）降本增效：消费者资产负债表尚在修复中，因此消费力比较虚弱需要更有价值而非溢价的商品，消费品企业顺应消费者消费趋势一定会尽力向中上游要降本增效：整装大家居渠道（降低消费者购买单品成本，摊薄品牌商引流成本，提升消费者家装效率），眼镜整合渠道（自然流量向本地生活流量变迁背景下，头部零售渠道流量提升，提升单店收入，降低零散眼镜店运营成本），可循环包装（相比传统包装降低成本，且满足未来低碳绿色环保理念），食品包装国产替代（新巨丰成本低于利乐包，并且考虑供应链稳定性也要换），MRO集采（降低企业各项非直接制造成本）；（3）腾笼换鸟：国际环境巨变导致供应链安全值得重视，国产替代需求在制造业创造诸多新型赛道，优质企业借势华丽转身重拾成长性：借助原有优势切入高端制造，公牛集团切入充电桩并开始正式国际化之旅，荣晟环保切入芳纶纸迈入景气赛道，力诺特玻切入中硼硅药用玻璃积极开始国产替代，越来越多造纸包装新材料标的都在借助原有产能，积累的生产与客户优势，积极拥抱景气赛道。
　　家居：低基数叠加消费修复，板块整体增长确定性强，Q2板块增长中枢有望维持在20%，具体公司基本面向上幅度将分化，关注三条主线。地产方面，本周（5月22日至5月28日）30大中城市新房成交面积301万平方米，同比上升18%，环比下降2%，15城二手房成交面积211万平方米，同比上升37%，环比上升1%。二手房成交提升明显，家居需求仍有稳步支撑。从基本面看，5月整体家居终端需求维持良好趋势，整体增速较4月或略有下降，但整体仍保持良好趋势，后续看好低基数背景下的家居基本面回暖，同时从消费属性看，家具具有大件、低频、可选等消费属性，受居民收入预期影响较大，未来随着经济不断修复，居民收入及收入预期充分向上，板块需求将进一步释放，叠加板块低基数效应，我们仍看好家居板块全年业绩高增长。家居公司普遍达到价值中枢，后续基本面向上力度会有分化，不再是普涨，关注三条主线：（1）渗透率加速提升（箭牌家居，敏华控股，好太太等）；（2）管理改革红利释放（欧派家居品类导向向区域导向变革，慕思股份营销体系变革等）；（3）渠道红利释放（志邦家居区域向全国，喜临门经销商持股等）。
　　文娱个护：4月体育/珠宝社零同比增速加速增长，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，23年Q2利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力受纸浆成本持续高位压制已久，纸浆供给改善趋势之下成本拐点已现，维达、洁柔提价，需求刚性之下板块利润弹性有望释放。
　　造纸包装：关注纸浆底部企稳后，特种纸盈利底部反转与大宗纸利润触底机会。特种纸供需旺盛装饰原纸价格稳定、部分细分纸种价格维稳，Q2开始利润弹性预计更为凸显；包装纸目前需求处于恢复中，预计5月份下半月恢复更快，下半年逐步进入真正旺季。22H2玖龙纸业吨净利-160元/吨，23年1-4月份亏损、但环比改善，预计5月盈利打平，后续旺季盈利。长维度中枢来看，吨利平均300元/吨。目前市场关注点要从纸浆下降的成本红利逐渐切向需求侧复苏的驱动力度与持续性，造纸有望整体迎来继11-12年，16-17年之后，23-24年为期两年在消费需求复苏周期下的大行情，推荐玖龙纸业、华旺科技、力诺特玻，建议关注荣晟环保、岳阳林纸、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际。
　　新型烟草：电子烟出口环比增长，同比快速增长。4月我国电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）的出口额为约71.1亿元人民币。相比今年3月的67.39亿元出口额，增长5.51%，相比2022年4月52.24亿的出口额，增长36.1%。虽然板块受监管阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，