标的走势
　　5月22日至5月26日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.16%，当周收于3212.50，成交量较前一周有所降低。深指周中震荡下跌，跌幅1.64%，当周收于10909.65，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.632，周末收于2.563，较前一周下跌0.071，跌幅为2.70%，成交额84.71亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.943，周末收于3.850，较前一周下跌0.094，跌幅为2.38%，成交额109.63亿。南方中证500ETF周初开于6.157，周末收于6.073，较前一周下跌0.085，跌幅为1.38%，成交额52.84亿。
　　期权市场
　　期权市场成交出现增量，其中300ETF和500ETF的成交活跃度增加明显，目前50ETF期权、300ETF期权和500ETF期权的日均成交量分别为2,566,515张、1,518,015张和588,592张，较之前成交量的反弹幅度分别达到了8.8%、19.7%和10.2%。持仓PCR比例走势出现了分化，50ETF本周跌幅居前，期权的认沽合约持仓比例继续下探，进一步接近过去一年以来的底部区域，也是2023年以来的最低点位，300ETF期权的持仓PCR比例与之前保持稳定，而500ETF的表现更加强势，期权持仓PCR比例反而走高了7%，整体谨慎情绪较为凸显。
　　波动率方面，短期波动率变动依然不大，维持在之前水平附近，月度波动率走势略有分化，50ETF和300ETF的月度波动率继续维持在15%和13%水平附近，而500ETF的月度波动率下滑了2%，目前位于11%水平。隐含波动率方面，主要受到成交活跃度的影响，50ETF期权的隐波走势较为平淡，相较于前一周稳中有降，而300ETF和500ETF的IV均在周内出现了小高峰，发生在周二市场破位下跌时，当日的隐波最高分别达到了18%和16%，在周内中后期有所回落，再一次靠近目前历史波动率的水平。从隐波曲线结构来看，曲线右侧认购合约的IV表现偏弱，而左侧合约的隐波依然偏强，整体曲线形态依然向左偏移，市场对于认购合约的估值态度较为消极，情绪面以谨慎为主。
　　投资建议
　　策略方面，市场在经历较为迅速的下跌后，情绪面并未见明显的反弹情绪，反而对于表现较强的标的展现出了更为谨慎的态度，情绪面对后期走势持消极态度，方向性头寸应以偏空为主。波动率方面，月度波动率与周度波动率基本持平，周度目前波动虽有小幅下降，但幅度较小，标的波动在未来可能依然维持高波动的局面，对波动率下方形成支撑，做空波动策略应寻找合适的进场点位，逢高沽空。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。