公司发布2022年度财报&2023年一季报：2022年公司实现营业收入288.22亿元，同比降低48.6%，归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比降低79.4%，扣非净利润1.85亿元，同比降低81.0%。公司1Q23实现营收92.14亿元，同比增长22.9%，归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长80.5%，扣非净利润2.21亿元，同比增长86.4%。
　　2022年重卡市占率夺冠，出口量再创新高
　　2022年公司重卡销售15.88万辆，根据中汽协数据计算公司2022年重卡市占率达到23.6%，同比提升3.4pct。据中汽协，中国重汽1Q23重卡销量6.76万辆，同比增长23%，市占率达到28%，持续领跑。出口方面，2022年公司重卡出口8.85万辆，连续18年位居国内重卡行业出口首位，同时出口产品结构优化，2022年出口产品中高端产品占比由2021年的8.5%提升至22.2%。截至2022年末，重汽集团已在90多个国家和地区发展约240个各级经销网络，约250个服务网点和约220个配件网点，我们认为公司海外业务将成为公司业绩增长的长期支撑。
　　1Q23公司业绩强势复苏，盈利能力大幅回升
　　1Q23公司实现扣非净利润2.21亿元，同比提升86.4%，扣非净利率2.4%，同环比分别提升0.8pct/4.7pct。从毛利率看，1Q23公司毛利率为7.9%，同/环比分别提升1.3pct/4.4pct，预计毛利率大幅提升主因为1Q23产品销量提升，规模效应显现。费用端看，1Q23公司三费费用率为1.7%，同比持平，环比提升0.3pct，其中销售/管理/财务费用率分别环比+0.6pct/-0.2pct/-0.1pct，研发费用率环比-2.5pct。
　　3月重卡行业复苏趋势延续，全年增长可期
　　据中汽协数据，2023年3月重卡销量延续复苏趋势，销售11.54万辆，同比劲增50.4%，1Q23重卡累计销量24.13万辆，同比增长4%。通过复盘2010年以来的重卡销量高增年份，我们发现重卡行业景气度与政策导向高度相关，当前各地积极淘汰国四排放车辆，将为重卡行业带来可观的替代需求。
　　投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为409.4亿元、500.4亿元和612.5亿元，对应归母净利润为9.6亿元、14.5亿元和19.0亿元，以今日收盘价计算PE为20倍、13倍和10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。