中国重汽发布2023年一季报。根据公司财报，中国重汽2023年一季度取得营收92亿元，同比增长23%，归母净利润2.2亿元，同比大增81%，扣非规模净利润2.2亿元，同比大增86%。
　　根据公司财报，2023年一季度公司业绩回升主要是由于经营回暖，销量增加。
　　我们认为重卡市场的回暖拉动了公司一季度业绩。根据中汽协数据，2023年一季度国内重卡销售24.1万台，同比增长4%左右，已经转正；公司所属集团——中国重型汽车集团有限公司一季度销售重卡6.8万台，同比增长23%，明显跑赢市场。
　　费用率控制在较低水平。根据公司财报，2023年一季度公司销售、管理、研发费用率分别为1.3%/0.9%/0.9%。其中，销售费用率低于历史中位数，管理、研发费用率与历史中位数相仿。考虑到公司2023年一季度营收受行业景气度影响，仍处于相对较低位置，我们认为公司费用管控是较有成效的。
　　全面拓展海外市场。2022年，中国重汽通过发挥动力链升级优势、新产品导入优势，提升产品差异化竞争力，补齐细分市场产品短板，有序推动了出口产品结构升级，产品海外销售实现了新突破。
　　我们预计公司2023/24/25年取得营收376/428/485亿元，归母净利润10/14.7/18.2亿元，EPS为0.85/1.25/1.55元，2023年5月8日收盘价对应PE约为19/13/10倍。参考可比公司，我们预计公司2023年合理PE范围为22-26倍，对应合理价值区间为18.66-22.05元。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨