摘要：
　　【行情复盘】 
　　上周大宗商品宽幅震荡，生猪全周期价低开高走，周中生猪现货及白条价格普遍调涨，但周末再度转弱，现货市场反弹缺乏持续性。截止上周五收盘，主力07合约收于15780元/吨，环比前一周涨2.00%，09合约16810元/吨，环比前一周涨0.45%。生猪79价差-1180元/吨，月差环比小幅扩大。基差07（河南）-1290元/吨，基差09（河南）-2390元/吨。周末部分地区猪价再度转跌，全国均价14.40元/公斤左右，环比上周五跌0.10元/公斤左右，环比上周初涨0.15元/公斤左右。上周仔猪价格窄幅震荡，出栏体重延续回落，全周屠宰量环比持续小幅回落，但冻品库存偏高，猪肉价格偏弱震荡，消息面近期处于真空期。
　　【重要资讯】
　　2023年5月18日牧原集团召开2022年度股东大会，公司回应，“2022年以来，公司财务结构不断优化，资产负债率从2022年年初的61.30%下降至2023年一季度末的56.37%，处于较为健康的水平，2023年公司预计出栏生猪6500万头至7100万头”，年度出栏目标下调。
　　基本面数据，截止5月28日第21周，出栏体重122.55kg，周环比降0.24kg，同比增0.76kg，猪肉库容率35.87%，环上周升0.31%，同比增30.72%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量98.07万头，周环比降1%，同比高12.95%。博亚和讯数据显示，第21周猪粮比5.29：1，环比上周持平，同比低2.01%，钢联数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价78.23元/kg，环比上周涨0.45%，同比涨3.83%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.58%。玉米价格偏弱带动猪粮比出现反弹。
　　【交易策略】 
　　近期市场传闻中小散户长期亏损下，能繁母猪淘汰增加，头部企业缩量挺价。屠宰量环比持续走低，出栏体重小幅下滑，供给压力稍有缓和，但冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。5月底生猪市场情绪有所企稳，现货市场逐步过度至旺季，产业开始试探性调涨，但当前仍未形成合力。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边暂时反弹对待，空7多9套利择机离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
　　【风险点】
　　疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策