摘要：
　　动力煤：本周主产区动力煤价弱势运行。多数煤矿根据拉运情况下调煤价，降价幅度不等，市场悲观情绪浓厚。陕西榆林区域内供应整体偏宽松，煤矿出货普遍不畅，为适当减少库存压力，下调煤价，个别煤矿累积下调幅度已达70元/吨。内蒙部分煤矿库存累积增多，矿方为刺激销售降价销售，但到矿拉运未见明显起色，周内累计降幅10-50元/吨。山西市场本周市场处于下行趋势，部分煤矿库存较上周有所累积，区域市场煤价下调20-40元左右。港口方面，需求端延续疲态，降库困难，价格支撑动力不足，下跌节奏加快。电厂日耗降低，在长协煤与进口煤的补充下，终端库存已在高位，补库意愿暂无。进口煤方面，市场延续弱势运行。沿海电厂以采购6-7月货源为主，贸易商投标价继续下滑。
　　焦煤09合约本周持续走弱，临近周末出现企稳，期价收于1263元/吨，累计跌幅为6.1%。
　　焦煤：焦煤盘面本周持续走弱，临近周末出现企稳。焦煤整体供应偏宽松，产地开工正常，近日贸易商进场询货增加，流拍率明显降低，煤矿端出货好转。下游近期的适量补库，焦化企业厂内焦煤库存小幅增加，带动市场情绪好转，个别煤种价格周中一度有小幅上涨。终端需求依旧疲弱，本周成材表需无改善，但钢厂经过前期的被动修复利润后，主动减产意愿下降，铁水产量本周止跌回升。部分主流钢厂对焦炭第九轮采购价降低50元/吨，降幅收窄，弱终端向炉料端价格的负反馈临近尾声。5月25日当周，坑口精煤库存为263.27万吨，较上周减少11.85万吨，原煤库存347.23万吨，环比下降18.72万吨，库存去化速度明显加快。由于前期需求的疲弱，煤矿利润持续向下游让渡，原煤自身的开工意愿也出现下降，但本周随着焦煤现货出现挺价，煤矿端供给出现止跌回升。5月25日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为611.3万吨，较上期增加5.59万吨。本周洗煤厂开工出现下降。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.49%，较上期下降1.18个百分点；日均产量62.9万吨，环比减少0.63万吨。焦煤供需有所改善。煤矿端利润近期虽然出现下降，但较正常水平仍有下行空间。中期来看，年内国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加的趋势仍未改变。国内炼焦煤仍将呈现供强需弱的格局。
　　整体而言：国内炼焦煤短期供需矛盾有所缓解，焦煤挺价意愿增强，有望出现阶段性企稳。但中期焦煤利润将继续下降，进一步向正常水平回归，操作上继续维持逢高沽空的策略。
　　焦炭09合约本周持续走弱，期价收于1990.5元/吨，累计跌幅为7.7%。
　　焦炭：焦炭盘面本周持续走弱，临近周末出现止跌反弹。现货端部分主流钢厂对焦炭第九轮采购价降低50元/吨，本轮降幅收窄。本周成材表需继续走弱，但钢厂利润经过持续被动修复后减产意愿下降，本周铁水产量止跌回升，焦炭需求有所提升。第9轮提降落地后，弱终端向成材再向焦炭价格的负反馈临近尾声。近期原料端焦煤价格有所回升，焦企利润被压缩，但多数焦企开工率变化不大，供给仍趋于宽松。截止至5月25日当周，样本焦化企业产能利用率为84.00%，较上期上升0.28%，最近一周产量299.73万吨，较上期增加1.01万吨。随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降。实际需求方面，钢厂对炉料端的补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存继续维持低位，环比小幅下降。截止至5月26日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比持平，高炉炼铁产能利用率89.93%，环比上升0.8个百分点；钢厂盈利率34.2%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。焦炭基本面近期有所改善，但年内供强需弱的格局难改，后续新增产能仍将释放。4月焦炭产量4129万吨，同比增长2.3%，1-4月累计产量16171.3万吨，同比增长3.7%。
　　整体而言：钢厂利润经过被动修复后主动减产意愿下降，铁水产量止跌回升。焦炭基本面近期有所改善，但年内供强需弱的格局难改，操作上维持逢高沽空的策略。