核心观点：贵金属方面，美国债务上限协议达成在望，金价有望底部回升。工业金属方面，铜受宏观压制，需求走弱，价格下行；铝供强需弱，价格下行。能源金属方面，锂下游补库结束，锂盐价格企稳。钴方面，冶炼厂商惜售挺价，钴盐价格小幅上探。
　　贵金属：黄金-美国债务上限协议达成在望，金价有望底部回升。伦敦现货金周度跌0.70%至1947.90美元/盎司，SHFE金周度跌0.33%至445.82元/克。随着债务大限日临近，为了避免美国债务违约，美国债务上限谈判协议料将达成，有美国官员称两党接近达成协议，以未来两年限制政府支出换取提高债务上限，市场避险情绪降温，本周金价承压下行。待债务上限协议达成后，市场或将重新转向停止加息和年内降息预期，金价有望探底回升。
　　工业金属：铜-宏观压制，需求走弱，铜价下行。LME/SHFE铜周度跌1.92%/2.23%至8112/63900（美）元/吨。宏观方面，美国通胀和劳动力数据表现韧性，美联储6月加息预期提升。供给方面，海外供应端产能稳步运行，矿端平稳，运输通道畅通。洛阳钼业和刚果权益金问题解决，公司铜出口将恢复，国内部分冶炼企业检修限制精铜产量上升空间。需求方面，中国房地产行业投资仍较为低迷，叠加5月工业金属需求淡季，各类铜材订单不佳，开工率不及预期。库存方面，本周沪铜持续去库，沪铜库存8.6万吨，下降16%。铝-供强需弱，铝价下行。LME/SHFE铝周度跌2.53%/2.88%至2237 /17860(美)元/吨。供应方面，随着云南丰水期到来，云南电力供应将改善，云南电解铝企业将逐步复产，开工率走高，供应量提升。需求方面，根据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至64.1%，分板块看，本周铝板带及型材板块开工率因需求回落下滑，板带企业短期消费回升无望，开工率将再度下滑；型材方面建筑及光伏订单均走弱；周内合金、线缆及铝箔板块开工率持稳为主，而企业新增订单均呈现下滑态势，后续开工率难出现上行。整体来看，淡季下需求不足仍是制约铝加工企业开工率上涨的最大因素，短期开工水平或将继续走弱。
　　能源金属：锂-下游补库结束，锂价企稳。碳酸锂价格周度上涨1.03%至29.5万元/吨。供应方面，目前锂辉石冶炼厂家生产平稳，5月云母矿端督查事件仍有影响，云母冶炼产量较4月并未见明显恢复，盐湖端厂家随着气温回升，日产量稳步提升，但低价货源多不对外出售，碳酸锂现货供应偏紧。需求方面，目前储能电池需求较好，动力电池需求好转不明显，5月初集中补库后，多数材料厂根据实际需求逐步进行补货，锂价在经过下游补库时期的快速上涨后逐步企稳。钴-冶炼厂商惜售挺价，钴盐价格小幅上探。硫酸钴/四钴价格周度涨2.05%/持平至3.73/14.75万元/吨。供给方面，本周钴盐开工率上调，产量上升。需求方面，下游阶段性补货后，业者多观望为主，整体采购积极性不高，市场虽低价货源难寻，但高价成交放量不足，陷入涨跌两难境地。稀土-缅甸进口担忧叠加成本支撑，稀土氧化物价格上涨。本周稀土矿保持平价,氧化镨/氧化钕上涨6.59%/6.52%至48.5/49万元/吨,氧化铽/氧化镝上涨4.24%/3.64%至860/213.5万元/吨。缅甸进口矿步入雨季，产量或有缩减，叠加成本端支撑，虽然下游采购谨慎观望，但上游心态偏积极，氧化物询价不断攀升。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金；
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。