传媒行业6研究框架。新闻出版署于本周发放2023年第五批国产游戏版号86款，今年已累计发放460款版号（1/2/3/4月发放88/87/113/86款），本轮重点产品包括腾讯《王牌战士2》、网易《七日世界》、吉比特《勇者与装备》、三七互娱《失落之门：序章》、恺英网络《永恒觉醒》、电魂网络《大领主传说》、哔哩哔哩《依露希尔：星晓》等。此外，我们认为，随着AI技术持续迭代，游戏开发时间与成本有望优化，且游戏作为内容行业，加快供给往往能创造更大的需求，因此游戏开发的降本同样也是增收逻辑，继续看好头部研运一体厂商。
　　NVIDIA（英伟达）公布23Q1财报。公司23Q1收入71.92亿美元，同比-13%，环比+19%，高于指引区间63.7-66.3亿美元，其中数据中心收入创历史新高主要得益于对基于NVIDIAHopper和Ampere架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长；同时公司将大幅增加数据中心产品供应，以满足AI芯片的需求增长。我们认为生成式AI是TMT行业的重大技术革命，应用端的创新点很多，目前行业仍是0-1的逻辑阶段，建议重点关注逻辑顺、积极性高、执行力强能持续落地的核心公司，从基本面来看，以游戏为代表的内容产品周期+疫后复苏相关行业后续有望持续兑现业绩，建议持续关注以下方向。
　　游戏：AI游戏逻辑：【巨人网络、昆仑万维、宝通科技、恺英网络、完美世界】；困境反转：【游族网络】；共识白马：【三七互娱、吉比特、神州泰岳、盛天网络】；自下而上具备较强AI逻辑变化：【遥望科技、掌阅科技、力盛体育】；出版教育：【皖新传媒、南方传媒、凤凰传媒、佳发教育、盛通股份】；IP影视：【华策影视、光线传媒、奥飞娱乐、中文在线、唐德影视】；电商：【焦点科技、返利科技、吉宏股份、华凯易佰】。
　　港股互联网。本周（2023.5.19-2023.5.26）恒生指数下降5.0%，恒生科技指数下降5.8%。主要港股互联网公司涨跌幅前三快手-W（2.38%）、同程旅行（-1.16%）、友谊时光（-1.94%），涨跌幅后三腾讯音乐-SW（-12.12%）、猫眼娱乐（-12.01%）、阿里巴巴-SW（-10.37%）。截止5月26日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2709.7亿元人民币，环比-2.4%）、快手-W（303.5亿元人民币，环比+9.0%）、美团-W（880.7亿元人民币，环比-1.6%）、哔哩哔哩-W（31.3亿元人民币，环比-4.4%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为腾讯控股（26.48亿港元）、快手-W（4.99亿港元）、小米集团-W（1.22亿港元）。
　　海通组合月走势。海通传媒5月组合月度下降12.65%，申万传媒指数下降10.86%，沪深300指数下降4.42%。
　　海通传媒6月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、掌阅科技（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）和华策影视（10%）。
　　风险提示：板块个股一季报不及预期，娱乐消费复苏不及预期。