双周专题：板块复盘，静待拐点。1）复盘：男装亮眼，运动欠佳。年初以来，主要男装品牌表现亮眼，平均涨幅高达28.2%。运动鞋服整体表现欠佳，但二线运动品牌表现略好。其中，361度实现正增长，涨幅为8.7%。2）展望：频盯数据，静待拐点。运动品牌或将在二季度末迎来港股阶段性企稳趋势；而男装品牌下半年有望维持一定景气度，龙头品牌或将维持一定弹性。
　　市场行情：1）A股：近两周纺织服饰指数下跌4.18%，跑输大盘1.97pp。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：近两周恒生非必需性消费指数下跌6.00%，跑输大盘1.51pp。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：4月份社零同比增长18.4%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增长32.4%。1-4月社零累计同比增长8.5%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比增长13.4%。2）纺织品及出口服装月度数据：4月份我国纺织品服装出口额为256.6亿美元，同比增加8.8%。1-4月，我国纺织品服装出口额为928.8亿美元，同比减少2.9%。3）上游纺织原材料价格：2023年5月26日，棉花、纱线、坯布、锦纶、羊毛、涤纶价格均同比下降。4）三大平台月度销售数据：4月份三大平台合计销售额前三为李宁（5.3亿元）、安踏（4.8亿元）和耐克（4.1亿元）。5）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：4月份运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为钰齐/志强/聚阳/丰泰/裕元制鞋业/儒鸿，同比分别增长+8%/+5%/-9%/-16%/-25%/-31%。
　　重要公告及新闻：1）京东发布2023年春夏出游季消费数据。京东销售数据显示，出游季及“五一“假期期间，防晒衣品类成交额同比超80%，其中时尚防晒衣成交额同比增长超100%，户外防晒衣同比增长超200%。2）滔搏体育发布2022年业绩。2022年滔博体育收入270.73亿元，同比下降15.1%，毛利112.84亿元，同比减少18.4%。
　　投资建议：建议持续紧跟数据表现，静待行业拐点。1）运动品牌：二季度末，或将有望迎来港股阶段性企稳趋势。4月及5月上旬，运动品牌流水表现较好；预计6月环比表现将走弱，Q2环比表现将好于Q1。我们认为，头部运动品牌基本面表现较好，但由于港股整体波动，运动鞋服企业将持续波动震荡。建议关注：李宁、安踏、特步、361度、滔搏。2）男装：下半年有望维持一定景气度，龙头品牌或将维持一定弹性。我们认为，9月中下旬，即中秋及国庆节前后，或将迎来激起又一轮男装消费热潮。主要需求为婚庆、面试、换季等刚需，有一定的必选属性。建议关注：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。3）女装：推荐关注流水持续复苏，库存持续向好且有展店空间的头部企业。建议关注：锦泓集团、歌力思、地素时尚。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化