策略摘要
　　商品期货：贵金属逢低买入套保；黑色、农产品、能源、有色中性。
　　核心观点
　　■市场分析
　　市场悲观预期有所出清。随着大宗商品价格的连日下跌，部分品种已经跌破或者接近2022年10月的阶段底部，从宏观经济的角度来看，2022年10月是本轮经济的底部，而现阶段经济现状是好于当时。4月至今，全球各国经济出现不同程度的放缓，欧元区5月制造业PMI初值44.6，刷新2020年5月以来新低，美国Markit制造业PMI5月初值48.5，不及预期的50，创三个月新低。国内4月在去年低基数的背景下，主要经济数据增速仍出现了不同程度的回落，整体经济的内生动力仍偏弱，结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。5月26日市场出现明显的超跌反弹，但目前驱动逻辑并未发现显著变化。
　　商品分板块来看。短期内外经济预期承压对整体商品均带来考验，从工业品的实际工作量来看，地产相关的黑色建材消费量有边际承压，而涉及汽车、基建、地产后端的有色消费量相对坚挺，短期市场悲观情绪有所出清，但持续向上的动力仍偏弱，继续关注政府加码稳增长政策的信号。贵金属无论是短期的债务上限风险还是后续的美联储政策平台阶段均能取得稳定上涨的收益，因此建议把握逢低买入套保的机会。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。