策略摘要
　　建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。同时，下游聚酯开工见底回升，重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期，但盘面加工费已提前反映此预期，建议短期保持观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，本周TA加工费326元/吨（-10），加工费继续回落。TA开工率71.8%（-7.9%），国内负荷快速回落，检修兑现，其中恒力250万吨，福建百宏250万吨计划内停车，嘉通能源2期计划外短停后重启，四川能投100万吨计划外停车。另外，扬子石化60万吨，中泰石化120万吨，山东威联化学250万吨等装置也处于停车状态。存量装置方面，亚东石化，福海创负荷8成左右，其他都正常运转。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万吨周末计划检修，预期2周，二期250万吨上周末临停，目前已重启。本周存量装置检修兑现，短期TA供应压力有所好转，但下游聚酯需求回升缓慢，且当前检修装置多以短停为主，后续TA仍是小幅累库预期，但盘面加工费已有所压缩，反映此预期。
　　PX方面，本周加工费390美元/吨（-10），PX加工费维持低位震荡。国内PX开工率71.9%（+0.4%），亚洲PX开工率69.6%（-0.2%）。本周存量装置负荷变化不大，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成，大榭石化160万吨负荷4成。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。
　　终端方面，短期下游订单复苏，终端开机维持高位。江浙织造负荷73%（0%），江浙加弹负荷82%（0%），聚酯开工率90.1（+1.2%），直纺长丝负荷84.7%（+0.9%），成本回落过后，近期下游利润有所修复，开工积极性明显提高。POY库存天数12.0天（-4.0）、FDY库存天数15.0天（-1.7）、DTY库存天数29.5天（-1.2），涤丝产销放量，库存压力进一步缓和。涤短工厂开工率79.7%（+2.6%），涤短工厂权益库存天数9.0天（+0.5）；瓶片工厂开工率90.9%（-0.8%）。整体上，受原材料价格走弱影响，终端利润得到一定修复，开工积极性明显提升，短期库存压力有所缓解，后续关注下游复苏延续情况。
　　■策略
　　建议观望。美国汽油消费季节性表现尚可，调油需求支撑PX加工费短期反弹，但亚洲PX开工率已上一个台阶，预计亚洲PX逐步进入累库拐点，PX加工费中期逐步高位回落。同时，下游聚酯开工见底回升，重新抬升TA需求。虽然TA仍有小幅累库预期，但盘面加工费已提前反映此预期，建议短期保持观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯复苏程度。