美联储每年召开8次议息会议，会议纪要（Minutes）是对政策形成过程和政策背后逻辑的详细说明，一般在会议三周后公布。2023年5月24日公布的5月议息会议纪要有三点关键信息，一是美联储官员并没有给出在6月13-14日会议中暂停加息的明确信号，且美联储内部对未来货币政策路径有较大分歧，仍无法决定是否可以宣布停止加息；二是因现阶段无法对未来货币政策路径给出清晰的指引，美联储官员认为保持开放和灵活性是需要的（“need to retain optionality after this meeting”）；三是从美联储对于经济、通胀的认识，以及其既有的探讨框架来看，年内降息仍是小概率事件。
　　美东时间2023年5月24日，美联储公布5月2-3日议息会议纪要。纪要显示，第一，美联储官员并没有给出在6月13-14日会议中暂停加息的明确信号，且美联储内部对未来货币政策路径有较大分歧，仍无法决定是否可以宣布停止加息，5月议息会议后，联邦基金利率目标区间为5%-5.25%。
　　5月纪要显示，一些（“some”）与会者认为如果经济和通胀如预期回落，则之后不需要进一步加息；然而，另一些（“several”）与会者认为通胀回落到2%的概率仍低，因此需要进一步收紧货币政策（“some participantscommented that, based on their expectations that progress in returning inflation to 2% could continue to beunacceptably slow, additional policy firming would likely be warranted at future meetings；several participantsnoted that if the economy evolved along the lines of their current outlooks, then further policy firming after thismeeting may not be necessary”）。
　　此外，美联储理事Chirstopher Waller周三在加利福尼亚圣巴巴拉大学中提到，除非看到通胀显著回落到2%目标水平的数据，否则他不赞成完全停止加息，但6月会议中是继续加息或者暂停加息需要基于未来3周的经济数据（“I do not support stopping rate hikes unless we get clear evidence that inflation is moving down towardsour 2% objective, but whether we should hike or skip at the June meeting will depend on how the data comein over the next three weeks.”）。
　　尽管最终决策仍是一个典型的数据依赖的框架（data-dependent），但在新的信息出现前，鲍威尔的上周讲话所隐含的“折中”思路仍是一个重要基准。5月19日美联储主席鲍威尔在Thomas Laubach研究会议中指出，货币紧缩有滞后效应，其对经济和通胀的影响仍有较高不确定性，叠加近期银行业危机导致的信贷环境收紧，美联储可能不必通过继续激进加息来达到目标。从这段讲话逻辑来看，我们倾向于认为，基准情形下，5月仍有较大概率是本轮周期中最后一次加息。
　　虽然5月会议中，与会者对于未来货币政策路径的分歧较大，但结合美联储主席鲍威尔上周的讲话，我们倾向于认为，5月很可能是本轮加息周期中最后一次加息。5月19日，美联储主席鲍威尔在Thomas Laubach研究会议中提到，货币紧缩有滞后效应，其对经济和通胀的影响仍有较高不确定性，叠加近期银行业危机导致的信贷环境收紧，美联储可能不必继续激进加息来达到目标。“we have come a long way in policy tightening, andthe stance of policy is restrictive, and we face uncertainty about the lagged effects of our tightening so far andabout the extents of credit tightening from recent banking stress, our policy rate may not need to rise as muchas it would have otherwise to achieve our goals”。可以看到，虽然美联储内部官员有一定分歧，但作为FOMC领袖，鲍威尔仍是最终决定货币政策走向的决定性人物。
　　此外，纪要显示，因无法对未来货币政策路径有清晰的判断，美联储官员认为保持开放和灵活性是需要的（“manyparticipants focused on the need to retain optionality”）。
　　美联储的议