2023年第一季度業績回顧：澳博毛博彩收入環比增長171%到38.9億港元(同下)（恢復到2019年同期的37.3%）。總淨收入環比增長163%到40億元。貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環比增長106%、178%及148%（分別恢復到2019年同期的5%，55%，87%；其中自營娛樂場的中場收入表現更好，恢復到2019年同期的73%）;非博彩收入環比增長93%（占比提升到8%）。EBITDA轉虧為盈到0.31億元（恢復到2019年同期的2.9%）,優於預期。如加回1.7億元衛星娛樂場的員工費用，EBITDA為2.0億元。淨利潤虧損則收窄到-8.7億元。每天的總經營開支環比減少8.1%到16.4百萬元。第一季度總體市場佔有率環比下跌2.7個百分點到11.6%；貴賓業務為2.4% （-2.2%），中場業務為15.0%（-2.1%）。集團賬上現金為約47.8億元,總負債為約285.2元;隨著現金流轉正，相信今年沒有融資的需求。
　　「新葡京」和其他娛樂場的表現:「新葡京」、其他自營、衛星娛樂場的博彩收入分別環比增長255%、171%、126%%到9.3億元、9.4億元、17億元（分別恢復到2019年同期的26%，64%及32%）;而它們EBITDA的分別為1.6億元、2.6億元、-1.1億元（分別恢復到2019年同期的26%，92%及0%）。集團目前擁有9家衛星娛樂。如扣除5家已于去年停業衛星娛樂的影響，衛星娛樂場的博彩收入環比增長150%，EBITDA為0.65億元。
　　「上葡京」的表現:「上葡京」提供約200張中場賭台、500部角子機、1350間酒店客房（「上葡京」及「Karl Lagerfel」品牌的酒店客房於第一季度的入住率約分別為83%及89%)和20間餐廳。「上葡京」錄得4.7億元的收入（博彩為310百萬元–為「新葡京」的33%，非博彩為164百萬元）。EBITDA虧損收窄到-2.3億元。項目每天的經營開支為5.1百萬元，預計今年會逐步增加到7-8百萬元。「上葡京」的市場佔有率估計要提升到2.5%才能達到盈虧平衡點。項目的每天平均人流從1月的4000提升到4月的7500。Palazzo Versace品牌的酒店已於5月初步開業，更多酒店客房、餐飲和零售配套也會於今年陸續推出。
　　其他要點：5月上半旬，中場和角子機的投注額（扣除「上葡京」）分別恢復到2019年同期約95%和>90%；如包括「上葡京」，投注額更比2019年同期增長10%+和40%。2023年的資本開支預計為10億港元。
　　目標價4.58港元，維持買入評級:縱使第一季度的市場份額減少較多，但EBITDA依然能轉虧為盈。隨著澳門的復蘇，我們相信集團也會受益；同時「上葡京」的推出將能提升集團長遠的增長及競爭優勢;我們繼續看好澳博未來的發展。維持買入評級。目標價為4.58港元,這是基於新葡京娛樂場、其他自行推廣娛樂場及衛星娛樂場和其他業務10.8倍2024年的EBITDA估值。
　　重要風險：我們認為以下是一些比較重要的風險: 1)經濟增長比預期差、2)政策風險、3)「上葡京」的表現低於預期、4)市場的競爭及5）流動性問題