摘要：
　　整体来看，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件，此时有色和油气一同承压。国内方面，经济复苏情况以及财政政策扶持力度不及预期，这使得国内定价商品短期动力不足。
　　宏观方面，美国服务通胀的拐点也已经出现。综合来看，美国通胀回落趋势较为确定。随着通胀的回落，美国实际利率将逐步上升至2%以上，高利率对经济的抑制将进一步体现，而需求的走弱将推动美国通胀回落至2%左右。因此，我们认为美联储没必要继续加息。
　　权益方面，上周沪指V型反弹后围绕3300点震荡，风格出现明显切换，成长全面强于价值，高beta偏好积极进攻。情绪回暖下，两条主线凸显，一是经济弱复苏，月频数据验证EPS修复缓慢，抑制顺周期和价值股，行业层面地产链和消费链领跌，主题层面红利和央企指数周线收跌；二是资金转向弱周期概念，结合政策和消息面，半导体、新能源等成长股反弹，电子、机械、军工板块领涨。
　　大宗方面，有色方面，考虑宏观利空因素，整体维持空头状态，继续关注铜/锌空头。基本面来看，4月国内电解铜产量超预期增加，且预计5月产量仍会维持在高位，但随着需求旺季已过，国内经济复苏势头放缓，消费或也难以有明显起色。宏观面，周五鲍威尔的“偏鸽”发言以及后续海外经济回落将继续从宏观面利空铜价。锌方面，3月国内精炼锌产量增幅明显，并且预计4月检修期对产量的影响也有限。而需求端当前仍是缓慢修复状态，去库速度仍然较为平稳。